2023 年，公司在收入端、成本端均实现稳步增长或改善，同时费用端持续优化，利润端逐步恢复。2023 年，公司LED 芯片性能与产能均提升，产品结构持续高端化，产能稳步增长。全年公司实现营业收入24.81 亿元，同比增加22.30%；毛利率为10.44%，同比增加1.33pct；产能达到2208 万片，同比增长8.13%；产量达到2174 万片，同比增长8.37%。受益降本增效，费用端稳步下滑、净利率同比改善明显。2023 年公司期间费用率为6.09%，同比下滑3.78pct；净利率为4.88%，同比增加8.01pct。事件：
公司發佈2023 年業績報告。2023 年，公司實現營業收入24.81 億元，同比增長22.30%；歸母淨利潤1.21 億元，扣非歸母淨利潤1.22 億元，同比扭虧爲盈。
性能&產能穩步提升，降本增效成效明顯
2023 年，公司在收入端、成本端均實現穩步增長或改善，同時費用端持續優化，利潤端逐步恢復。2023 年，公司LED 芯片性能與產能均提升，產品結構持續高端化，產能穩步增長。全年公司實現營業收入24.81 億元，同比增加22.30%；毛利率爲10.44%，同比增加1.33pct；產能達到2208 萬片，同比增長8.13%；產量達到2174 萬片，同比增長8.37%。受益降本增效，費用端穩步下滑、淨利率同比改善明顯。2023 年公司期間費用率爲6.09%，同比下滑3.78pct；淨利率爲4.88%，同比增加8.01pct。
定增完成，Mini/Micro LED 爲下一利潤增長點根據中商產業研究院數據，2023 年中國Mini LED 行業市場規模接近200億元，Mini LED 產品出貨量近2000 萬臺，預計2026 年出貨量有望達到4900 萬臺。Mini LED 背光商業化進程加速，消費端應用產品不斷湧現，供應鏈降本及顯示行業需求觸底復甦下，Mini LED 有望持續滲透。2023 年公司MiniLED 進展順利，定增順利完成，募集資金10.82 億元，本次定增計劃建設年產720 萬片Mini/Micro LED 芯片研發及製造擴建項目。募投項目建成後，預計Mini LED 芯片年均銷售收入11.3 億元，年均利潤1.5 億元，有望成爲公司下一利潤增長點。
盈利預測、估值與評級
考慮到行業需求有望觸底，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲28.19/32.74/38.78 億元，同比增速分別爲13.64%/16.12%/18.46%；歸母淨利潤分別爲1.59/2.24/3.26 億元， 同比增速分別爲30.91%/41.36%/45.49%；EPS 分別爲0.24/0.33/0.49 元/股，對應24-26 年PE 分別爲36x/25x/17x。鑑於公司是國內領先的LED 芯片製造企業且經營效率行業領先，建議保持關注。
風險提示：下游需求恢復不及預期，LED 芯片價格回暖不及預期，mini/microled 芯片產業化不及預期。
