深耕IVD 多年，華潤入主開啓新篇章
迪瑞醫療1992 年成立，深耕體外診斷行業30 餘年，以尿液分析起步涉足診斷設備行業，近年各產品線不斷推陳出新，七大業務板塊已成爲公司長期可持續發展的動力。公司產品輻射全球市場，已銷售到全球120 多個國家和地區，並持續推動在全球建設銷售和服務網絡。2020 年華潤產業基金入主公司，全面拓展、優化公司研發和銷售體系，資本賦能驅動下，帶動公司業績顯著增長，2023 年前三季度繼續保持高增速，營業收入10.49 億元，歸母淨利潤2.34 億元，分別同比增長30.69%和20.35%。
公司IVD 領域廣泛佈局，高端儀器快速放量
據中商產業研究院預測，我國體外診斷市場規模由2023 年的1698 億元增長到2027 年的2428 億元，年均複合增長率7.4%。迪瑞醫療全面佈局IVD七大板塊，並持續加大裝機力度，2023 上半年儀器收入達4.34 億元，同比增長64.21%，隨儀器佔有率的提升，試劑營收有望迎來快速增長。從細分領域來看，公司具備尿液分析領域頭部競爭力，業務有望穩健增長；高速生化分析儀競爭力強勁，產品進軍頂端市場，市佔率有望持續提升；化學發光基數較低，加速進口取代，已經成爲新的增長點；LA-60 系統帶動整體化實驗室業務，配合國產化政策支持，持續貢獻業績增量。
海外銷售體系持續優化，業務高速擴張
隨着公司的物聯網平台業務佈局的日益完善，公司深耕海外市場已超過20年，擁有穩定的銷售渠道和品牌影響力，並不斷加強市場推廣和商務拓展。
近年來公司海外收入增長迅速，2023 年上半年2.41 億元，同比增長率29.87%。目前，公司產品已銷售到全球120 多個國家和地區，並在全球範圍內建立了完善的銷售和服務網絡，有望持續擴張海外市場。
投資建議與盈利預測
公司在體外診斷領域競爭力強勁，自研產品技術領先，預計明年試劑放量，儀器業務則有望繼續保持快速增長，加速進口替代。預計2023-2025 年，公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲3.26、4.08 和5.14 億元，EPS 爲1.19、1.48 和1.87 元/股，對應PE 分別爲21、17 和13 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
研發不及預期風險，產品降價風險，競爭格局惡化風險，協同效應不及預期風險等。