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歌力思(603808):国内业务表现良好 海外业务拖累业绩

歌力思(603808):國內業務表現良好 海外業務拖累業績

國泰君安 ·  02/01

本報告導讀:

根據業績預告,2023Q4 公司利潤承壓,主要由於IRO Paris 海外業務經營不佳、公司計提商譽減值0.9-1 億元;2024 年多品牌有望持續協同發展,業績有望回歸健康。

投資要點:

投資建議:根 據業績預告,公司計提商譽減值導致業績低於預期,下調2023-2025 年EPS 預測至0.33/0.85/0.98 元(此前爲0.82/1.10/1.38元),給予2024 年行業平均的12 倍PE,下調目標價至10.2 元,維持“增持”評級。

事件:公司發佈業績預告,預計2023 年歸母淨利爲1-1.3 億,同增389-536%;其中,商譽減值0.9-1.0 億,若剔除該影響,歸母爲2-2.3億,同增878-1025%;扣非歸母0.76-1.06 億,同增1428-2032%。預計2023Q4 歸母淨利爲-0.4 至-0.1 億,受商譽減值影響,業績低於預期。

國內業務表現穩健,海外業務拖累公司盈利。2023 年隨着疫後經營環境逐步恢復,公司旗下多品牌矩陣協同發展,推動收入同比增長20-25%至29-30 億元,較21 年增長22-27%。截至2023 年底公司門店數量預計達到651 家左右,其中直營/加盟爲503/148 家,淨+43/-5家,同時線上銷售預計平穩增長。隨着疫情期間新開的門店逐步爬坡,費用率有所優化(Q1-3 銷售/管理費用率同比-0.4/-1.0pct),預計國內業務利潤基本恢復至2021 年水平。但受歐美地區高通脹、地緣局勢影響,IRO Paris 在海外的經營業績受較大沖擊且未來海外業務的盈利壓力仍較大,因此公司計提商譽減值0.9-1 億,拖累業績表現。

多品牌開店空間仍較大,2024 年業績有望回歸健康。2023 年selfportrait、Laurèl 以及IRO Paris 品牌在國內市場表現出色,截至Q3 末門店數量僅有52/87/111 家,與國內的高端服裝品牌相比,拓店空間仍較大。此外2023 年商譽減值的充分計提有利於緩解2024 年海外業務對公司整體盈利的負面壓力,2024 年業績有望回歸健康。

風險提示:拓店進展不及預期,海外業務盈利表現不及預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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