中國重工發佈2023 業績預告，預計2023 年歸母淨利潤爲-8.8 億元至-7.4 億元，與22 年同期相比大幅減虧。由於公司Q4 計提了大約8.6 億元的資產減值，因此剔除這部分影響，Q4單季度公司歸母淨利潤預計達到0.9億元~2.3億元之間，環比Q3 有明顯改善。此外，我們預計資產減值的涉及船型均爲高價質量船型，大船重工計提的6.2 億元相比訂單總量影響較小。考慮到船舶是長週期板塊，短期業績低於預期並不影響長期業績釋放。繼續維持“強烈推薦”評級。
公司發佈2023 年業績預告，預計2023 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-8.8 億元至-7.4 億元，與22 年同期相比大幅減虧（22 年同期的歸母淨利潤爲-22.1 億元）。預計2023 年實現扣除非經常性損益的淨利潤爲-11.9 億元至-10.5 億元，22 年同期爲-25.4 億元。
公司全年擬計提資產減值準備共計人民幣8.6 億元，由於Q1-Q3 公司累計計提資產減值僅261 萬元，因此8.6 億元主要計在Q4。而公司Q4 預計實現的歸母淨利潤爲-7.7 億元至-6.3 億元，因此若扣除資產減值的影響，公司的歸母淨利潤將轉正，預計達到0.9 億元~2.3 億元之間，環比Q3 有明顯改善。
從資產減值本身來看，大額減值主要集中在民船總裝建造合同方面，包括承接的大型液化天然氣（LNG）船、新型浮式生產儲卸油船（FPSO）、部分集裝箱船等新船型。由於此類船型技術含量高、建造工藝複雜，不可預見成本增加，公司出於審慎性考慮，公司年末進行了減值測試並計提存貨跌價準備。
由於計提減值的船型主要集中在LNG 運輸船和FPSO 船上，我們根據克拉克森的統計，即大連船舶重工在2023 年底持有2 艘FPSO 和13 艘LNG 運輸船訂單，我們考慮由於LNG 運輸船和FPSO 的單船價值量高（如大連船舶重工在23 年8 月31 日與中遠海能簽約的3 艘LNG 運輸船訂單，單船價值量預估2.33 億美元，合計訂單總額超過50 億元），因此大連船舶重工在2023年計提的6.2 億元相比訂單總值影響較小。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到當期資產減值+後續首制船短期盈利壓力較大的影響，我們調低了中國重工後續的盈利預測，預計23/24/25 年歸母淨利潤分別達到-7.5/30.1/53 億元。考慮到船舶是長週期板塊，相關上市公司釋放業績進程不一。我們認爲，短期業績低於預期並不影響長期業績釋放和新簽訂單的判斷。結合近期國資委提出要全面推開上市公司市值管理考覈，中字頭央企有望受益。我們繼續強烈推薦中國重工！
風險提示：散貨船航運市場持續低迷，修復不及預期；中國重工內部生產效率提升不及預期；原材料、人工費用持續上漲；匯率波動風險；對於行業週期的預測與實際不一致。