金吾財訊 | 國泰君安發佈研報指，2024年春運需求旺盛，呈現“探親熱+旅遊熱”。春運前五天國內航空客流較 2019 年兩位數增長，已創歷史新高。我們估算目前國內預售含油票價較2019年同期上升超一成。考慮2024年春運國際富餘運力消化將顯著好於2023年暑運，預計票價市場化效應將更充分體現，且航司將繼續執行積極收益管理，預計春運票價較2019年升幅將好於2023年暑運。
該行指，中國南方航空(01055)2023年ASK恢復92%，其中國內航線113%，國際航線45%，由於國際航班恢復相對緩慢，富餘運力增投國內致供給過剩，而票價中樞已較2019年上升。預計2023年客收高於2019年。市場歸因於航司積極收益管理，我們認爲低估了票價市場化對票價中樞上升的長期效應。
該行續指，公司機隊週轉恢復領跑大航，其中23Q3高油價下單季盈利創歷史新高，23Q4川航投資拖累盈利恢復。預計2024年航空需求韌性仍將良好，公司盈利中樞上升可期。考慮川航戰略投資影響，下調2023/24年淨利預測至-41/81（原2/98）億元人民幣，維持2025年107億元人民幣。2024年春運需求旺盛，或有望初步催化市場需求預期改善。維持目標價5.97港元。