事項：
2024 年1 月29 日，公司發佈2023 年度業績預告：
1）2023 年：公司預計實現營收70.60~74.13 億元，同比下降26.25%~29.76%；預計實現歸母淨利潤1.70~2.55 億元，同比下降91.63%~94.42%；預計實現扣非後歸母淨利潤0.36~0.54 億元，同比下降98.12%~98.75%。
2）2023Q4：公司預計實現營收20.43~23.96 億元，同比增長31.10%~53.75%，環比-0.20%~+17.04%；預計實現歸母淨利潤1.38~2.23 億元，同比扭虧爲盈，環比增長82.55%~194.99%；預計實現扣非後歸母淨利潤1.61~1.79 億元，環比增長645.43%~728.95%。
評論：
公司業績環比持續改善，稼動率提升帶動盈利能力明顯恢復。受益於行業週期逐步復甦，公司稼動率持續提升，4 季度業績環比改善。以中位數測算，公司2023Q4 預計實現營業收入22.20 億元，同比/環比+42.42%/+8.42%；預計實現歸母淨利潤1.81 億元，同比扭虧爲盈，環比+138.77%，盈利能力明顯恢復。
展望未來，需求持續復甦，公司產能利用率提升有望帶動盈利能力改善，隨着未來產能落地及新產品工藝平台不斷拓展，公司成長空間廣闊。
行業週期持續復甦，公司有望迎來業績彈性的持續釋放。公司所處晶圓代工屬於典型的重資產行業，景氣下行週期背景下，折舊及人工成本將嚴重侵蝕公司盈利能力。目前DDIC 行業持續復甦，CIS、MCU、PMIC 等其他產品平台去庫存也逐步完成，公司產能利用率不斷提升，營業收入逐季增長。隨着行業後續需求持續回暖疊加公司新建產能投產貢獻收入，公司業績有望持續增長。
公司高端製程不斷突破，多製程+多平台帶動未來業績增長。公司40nm OLED驅動芯片已經開發成功並正式流片，28nm 的產品開發正在穩步推進中。
2023H1 公司55nm、90nm、110nm、150nm 佔主營業務收入的比例分別爲4.83%、49.92%、31.65%、13.60%，未來隨着40/28nm 產能落地，公司更先進製程營收佔比將進一步提升。公司作爲全球液晶面板驅動芯片代工龍頭，顯著受益於面板產業鏈轉移機遇，同時CIS、MCU、PMIC 等其他工藝平台持續拓展。隨着新制程和新工藝平台不斷突破，公司代工份額有望進一步提升。
投資建議：行業週期底部已過，面板產業鏈向中國大陸地區轉移趨勢明顯，公司新制程及新工藝平台拓展有望打開成長空間。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預期爲2.16/13.04/24.04 億元，對應EPS 爲0.11/0.65/1.20 元。考慮到晶圓代工企業的盈利能力波動較大，我們採取PB 估值法，參考行業可比公司估值，給予公司2024 年1.5 倍PB，對應目標價18.2 元，維持“強推”評級。
風險提示：行業景氣復甦不及預期；行業競爭加劇；公司工藝拓展不及預期。