投資要點：
精密零部件製造領先企業，財務指標優秀。公司產品應用於壓縮機、工程機械、食品機械和風電設備等，積累了大量優質全球500強客戶資源，包括江森自控、英格索蘭、卡特彼勒等。公司業績穩健增長，毛利率維持同行高位。2022年得益於國內市場平穩以及海外市場需求的大幅增加，疊加技改實現的產能擴張，實現營收11.2億，同比增長40.3%，公司毛利率水平較高，21年受原材料漲價影響導致大幅下降，22年有所回升。
全球鑄件市場產能平穩，中國產量佔比持續提升。鑄造行業是製造業的重要基礎產業，其發展狀況與全球經濟發展密切相關。2022年全球鑄件產量11000萬噸，從行業發展週期來看，全球鑄造業已步入穩定發展的成熟階段，鑄件產量平穩；中國鑄件產量2011-2021年從4,150萬噸增長至5,405 萬噸，CAGR 爲 2.7%，在全球市場產量佔比仍在持續提升過程中。供給端：在供給側結構調整下，落後產能加速出清，頭部企業市佔率有望提升。需求端：壓縮機領域與白色家電高度相關，有望實現穩健增長；工程機械國外需求旺盛，國內工程機械置換高峰已過，整體工程機械銷量溫和復甦；汽車與風電的高景氣有望加速國內鑄造企業需求。
參股力源液壓，按需擴產，協同效應疊加產能擴張，打開收入天花板。公司現有產能難以滿足增長需求，外協無法滿足公司發展需求，通過收購力源金河，公司獲得3萬噸的鑄造產能指標，募投項目在2023年三季度產能有望釋放。同時，力源液壓從事的零部件鑄造和機加工環節，是同一產業鏈上下游，工藝技術方面可互相借鑑提升，協同效應明顯。
盈利預測與投資建議：預計公司23-25年的收入爲12.38/15.84/19.63億元，歸母淨利潤爲2.74/3.46/4.33 億元，考慮到公司具備跨行業、多品種、規模化生產能力的綜合型鑄造企業之一，給予公司2024年16倍的PE估值，目標價爲23.04元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟環境惡化風險、產能消化不及預期、子公司業績不及預期風險、原材料價格波動風險、匯率變動的風險。