事件：
公司發佈2023 年業績預告，23 年實現歸母淨利潤4.0-4.9 億元，同比+180%-242%；扣非歸母淨利潤3.7-4.6 億元，同比+316%-417%。
23Q4 公司實現歸母淨利潤0.4-1.3 億元，同比+129%-195%（去年同期爲-1.4 億元）；扣非歸母淨利潤0.2-1.1 億元，同比+114%-165%（去年同期爲-1.7 億元）。
低基數下Q4 收入增速改善，C 端拉動增長。據產業在線數據，23Q4華帝油煙機內銷出貨量38 萬臺，同比+19%，增速環比Q3 的+5%改善明顯；據奧維雲網數據，23Q4 華帝油煙機/燃氣竈線上零售額分別同比+20%/+30%，且實現量價齊升。結合三方數據及報表端低基數，我們預計公司23Q4 收入有望實現雙位數增長。分渠道看，我們預計23 年公司C 端零售（線上+線下，22 年合計佔比75%）渠道雙位數增長，工程渠道、海外渠道收入或同比下滑。展望24 年，23年拖累整體收入表現的海外渠道因低基數有望迎來修復，工程渠道在經過收縮後預期持平，C 端零售有望延續穩健增長，則公司24 年整體收入增長有望加速（或達雙位數增速）。
利潤端，在內部治理理順、降本增效、渠道扁平化推進等因素影響下，公司23 年以來毛利率逐季改善。23Q3 公司已計提資產減值損失和信用減值損失約4300 萬元，伴隨地產類壞賬計提逐步完畢，24 年公司報表端有望表現更真實的經營情況，中期維度公司淨利率有望重回雙位數。
投資建議：公司愈加註重品牌形象升級和渠道管理能力提升，各渠道不斷推新形成競爭力，發力集成竈、集成烹飪中心賽道等新品豐富產品矩陣。我們看好公司在理順渠道和加強治理的過程中修煉內功，在多品類和多品牌矩陣中持續發掘增長潛力，在渠道扁平化、產品高端化和生產智能化過程中實現更優質的盈利。預計23-25 年歸母淨利潤4.6/6.1/6.9 億元（前值5.1/6.3/7.2 億元，考慮Q4 計提對23 年全年表觀淨利潤略有下調），對應10.1x/7.7x/6.8x，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲的風險；房地產市場波動的風險；市場競爭加劇的風險；新品需求不及預期的風險；業績預告是初步測算結果，具體財務數據以公司披露的年報爲準。