事件：公司於1月 30日晚發佈2023年度業績報告，2023年公司預計實現歸母淨利潤 -1.85 到-2.22 億元，YoY -179%到-195%，扣非歸母淨利潤-2.50 到-2.87 億元，YoY -309%到-340%，業績短期承壓。
點評：23 年業績階段性承壓，研發投入加碼智能駕駛、域控制器、自研工具和L4 高階智能駕駛等領域。2023 年公司利潤端階段性承壓，主要是由於公司在報告期內研發和技術人員增加一千餘人，在智能駕駛、車身域控、新能源和動力、底盤預控、自研工具、L4 等業務領域加大投入所致。2023 年公司研發費用同比增長3.12 億元，YoY+47.65%。
汽車電子業務持續拓展產品品類，持續突破新能源客戶項目訂單。智能駕駛方面，公司持續拓展新能源客戶，ADAS 產品突破奇瑞、東風嵐圖等新客戶，並獲得零跑海外新車型項目；毫米波雷達突破上汽大通、東風嵐圖等客戶，並在CES 展會上聯合以色列Arbe 公司展出基於Arbe 芯片組方案的4D 成像毫米波雷達LRR610 產品。智能網聯方面，搭載公司T-Box Entry 系列產品首發車型計劃2024 年量產，同時首個國產化4GT-Box 產品獲得某頭部整車廠定點，推出首個採用高通最新一代5G 芯片的5G T-Box 產品獲得主流智能純電車型定點；5G Connectivity 域控完成規劃設計並計劃與兩年實現量產交付。智能座艙方面，公司持續與吉利、長城、廣汽、江鈴等客戶合作，AR-HUD 產品計劃年內量產交付。
新能源和動力方面，公司獲得Stellantis VCU2 待多個新車型定點。
研發服務及解決方案業務開拓大衆等重點客戶，高級別智能駕駛業務穩步推進。研發服務方面，公司全自研軟件加快國產化進程，總線工具VBA銷量同比增長60%；ModelBase 仿真軟件獲得蔚來、一汽、東風嵐圖等客戶合作。以太網解決方案報告期內與合衆、零束等客戶開展合作。
盈利預測及投資建議：經緯恒潤作爲國內領先的電子系統綜合服務商，具備極強的技術優勢，未來將持續受益於汽車智能化和網聯化趨勢帶來的需求快速提高，實現業務營收快速增長。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入44.66/58.24/72.71 億元，歸母淨利潤-2.01/3.84/5.15 億元，對應EPS 爲-1.68/3.20/4.29 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車市場不及預期，產品開發不及預期。