事件：
2024 年1 月30 日，艾迪藥業發佈2023 全年業績預告，預計公司2023年度全年營收約4.17 億元（同比增加70.58%），其中，抗HIV 創新藥收入預計爲7,357.88 萬元（+119.67%），人源蛋白粗品收入預計爲2.62億元（+82.82%）；預計歸母淨利潤-0.63~-0.90 億元（同比減虧27.54%~49.28%）；預計扣非淨利潤-0.77~-1.04 億元（同比減虧32.20%~49.80%）。
點評：
銷售環比季度改善明顯，全年持續減虧
以中值計算，預計23FY 營收4.17 億元（+70.58%），歸母淨利潤-0.76億元（同比減虧38.71%），扣非淨利潤-0.90 億元（同比減虧41.18%）。
其中23Q4 營收1.15 億元（+4.54%），歸母淨利潤-0.44 億元（同比減虧6.38%），扣非淨利潤-0.44 億元（同比減虧22.81%）。23Q4 單季度HIV 創新藥收入爲2709.22 萬元（同比增加80%，環比增加98.33%），季度改善明顯。
公司團隊全新架構，直營+招商模式擴大滲透市場公司於23Q2 開始逐步調整創新藥商業化模式及銷售策略，充分發揮“醫學、市場、銷售”三駕馬車的拉動作用，強化市場部職能，以學術帶領銷售爲指引，採用學術推廣及多模式覆蓋，將直營和招商業務模式進行有效結合；根據醫院規模、影響力、學術地位及HIV 患者人數進行分級管理，劃分爲核心醫院及基層醫院，聚焦重點核心醫院，同時關注提升藥物可及範圍，業務下沉，逐級擴展到三四線城市與基層醫院。
公司運營蒸蒸日上，全新運營團隊拉動三駕馬車自2023 年下半年，公司聘任新任公司總裁，同時擔任公司首席執行官管理公司運營事務，並陸續引進分管HIV 創新藥商業化領域高級副總裁、市場總監、財務總監、HR 總監等。新管理團隊調整之餘，公司陸續啓動營銷團隊專業人員擴充，爲2024 年的商業化加速推進奠定基礎。
HIV 新藥業務開啓新篇章，全力攻堅醫保內市場2023 年公司成功推動兩款創新藥分別成功納入及續約國家醫保目錄，支付範圍調整爲“限艾滋病病毒感染”，其中，艾諾米替片醫保支付價格爲724 元，艾諾韋林片維持原支付標準515 元，進入醫保目錄將進一步提高臨床先進藥物的可及性，降低患者的用藥負擔。公司在新的一年將着力推動藥品進入大型傳染病醫院，提高藥佔比，目前覆蓋醫院、DTP藥房等範圍正持續穩步擴大中。
投資建議：維持“買入”評級
公司核心產品艾諾韋林（ACC007）及艾諾米替（ACC008）作爲國產首個HIV 第三代口服新藥、首個口服三聯複方單片，我們看好核心產品的市場稀缺性及放量能力，以及公司在艾滋病領域的大單品領先優勢及全面的產品佈局。
我們預計公司2023~2025 年收入分別爲4.17 億元、5.60 億元、8.2 億元，分別同比增長70.7%、34.4%、46.4%；預計歸母淨利潤分別爲-0.71 億元、-0.05 億元、1.22 億元，分別同比增長42.8%、93.5%、2752.5%，對應PE 爲虧損、虧損、43X 。維持“買入”評級。
風險提示
艾諾韋林、艾諾米替銷售浮動的風險；人源蛋白訂單持續性不達預期的風險；醫保政策不確定性的風險等。