事件点评事件
廣譽遠發佈2023 年年度業績預盈公告，2023 年預計實現歸母淨利潤1億元-1.2 億元，同比扭虧。同時，公司發佈前期會計差錯更正及追溯調整的公告，對2016 年至2022 年度財務報表進行會計差錯更正及追溯調整，同時一併追溯調整2023 年一季度、半年度、三季度財務報表。
調整後，不會導致公司已披露的2016 年至2022 年度財務報表盈虧性質發生變化。
事件點評
2023 年業績扭虧超預期，國資入主優化效果凸顯根據業績預告，廣譽遠預計2023 年實現歸母淨利潤1 億元至1.2 億元，實現扣非歸母淨利潤0.9 億元至1.1 億元。在此前披露的2023 年三季報中，廣譽遠當期歸母淨利潤爲2448.72 萬元，扣非歸母淨利潤爲1364.27 萬元。而經調整後，公司2023 年前三季度歸母淨利潤爲9155.08 萬元，淨利率提升至9.65%，調整業績優於此前披露的業績，也反映公司真實情況。經測算，廣譽遠2023 年第四季度預計實現歸母淨利潤844.92 萬元至2844.92 萬元。
2023 年，公司加強內部控制管理，精準實施預算日常管控。核心業務條線業績普遍增長，綜合毛利率提升，特別是精品中藥銷售佔比持續增加，銷售費用率同比降低，綜合使得公司淨利潤增長，實現扭虧爲盈。
會計差錯更正追溯和追討原大股東補償同步實施，旨在徹底解決歷史遺留問題輕裝上陣
廣譽遠對2016 年至2023 年前三季度財務報表進行會計差錯更正及追溯調整，同時一併追溯調整2023 年已發佈的財務報表。
其中由於前任大股東東盛集團曾對公司2016 年至2018 年業績進行過承諾，此次會計差錯更正導致廣譽遠未能完成上述業績承諾（2016-2018年三個年度均未完成前期西安東盛集團承諾的淨利潤指標），東盛集團需對上市公司進行補償。公司後續高度重視業績承諾補償的追討工作。
逐步跨過改革陣痛期，老字號新年新氣象
2023 年是國企入主的變革之年：
1.經營管理接入國資規範體系。山西國資開展2022 年開展“百日清欠、降本增效、增量拓展”三大專項行動以來效果顯著：應收賬款明顯下降（從19 年10.94 億元下降到23 年前三季度5.53 億元）、費用率恢復正常、淨利潤率提升（銷售費用從22 年70.11%下降到23 年前三季度50.59%，淨利率從22 年5.32%上升到23 年前三季度9.65%）等。並且進一步提出三強兩降一控，強中臺，強學術，強動銷，降應收，降庫存，控渠道。
2.高層人員確定。2023 年1 月，來自山西國資體系的李曉軍接任了神農科技集團黨委書記、董事長職務。同年12 月李曉軍正式成爲廣譽遠的新任董事長。領導班子明確。
3.逐步擺脫歷史遺留問題。會計差錯更正追溯並追討原大股東補償，擺脫原大股東的經營陰影。
廣譽遠作爲500 年無斷代傳承的中藥企業與藥品品牌，擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四大核心品種。經歷2023 年的陣痛期，2024 年國企改革進一步煥發新氣象。
投資建議
鑑於公司對2016 年至2023 年前三季度財務報表進行會計差錯更正及追溯調整。根據追溯調整後業績以及最新業績預告進行測算調整，我們調整此前盈利預測，我們預計，公司2023~2025 年收入分別爲13.46/17.50/22.29 億元（前值爲14.2/21.3/32.1 億元），分別同比增長19.1%/29.9%/27.4%，歸母淨利潤分別爲1.09/1.51/2.06（前值爲0.7/2.34/4.9 億元），分別同比增長爲 扭虧/38.2%/36.8%，對應估值爲109X/79X/58X。
公司各項財務指標好轉，國資入主以來成果顯著，並期待更多改革動能釋放，結合公司本身的產品力和品牌力，公司投資價值凸顯。因此，我們維持“買入”投資評級。
風險提示
原材料供給及價格波動風險；治理改善不及預期風險等。
