事件：公司發佈2023年業績預告：預計2023年實現歸母淨利潤2.0-2.5億元，同比增長835.99%-1069.99%，實現扣非歸母淨利潤1.9-2.4 億元，同比增長2866.44%-3647.08%。單Q4 來看，預計23Q4 實現歸母淨利潤0.06-0.56 億元，實現扣非歸母淨利潤0.15-0.65 億元，23Q4 非經常性損益爲-900 萬元。
公司三大業務表現向好。2023 年度業績較上年同期同比上升的主要原因爲：（1）公司女裝和醫美業務的收入/盈利規模較上年同期實現大幅增長；（2）女裝板塊積極跟進市場變化調整經營策略，通過市場推廣、擁抱新零售等方式提升業績；（3）醫美板塊新增機構武漢五洲、武漢韓辰帶來新增業績以及同口徑次新機構整體業績提升；（4）綠色嬰童業務經營業績隨着市場佔有率的穩定穩步提升。
我們預計23Q4女裝&嬰童業務盈利能力有望繼續向好，非經常性損失或對Q4 業績表現略有影響。
新收購醫美機構均完成業績承諾，成熟醫美機構未來有望繼續貢獻可觀利潤。2023 年昆明韓辰（持股75%）淨利潤1638.72 萬元/yoy+10.7%，扣除非經常性損益後2023 年度淨利潤爲1676.17 萬元/yoy+10.5%，2023 年武漢五洲（持股90%）實現淨利潤/扣非淨利潤1743.40/1785.86 萬元，武漢韓辰（持股70%）實現淨利潤/扣非淨利潤990.10/1002.30 萬元，均完成了2023 年的業績承諾。根據此前公司對於機構收入預測以及業績承諾，未來隨着集團規模效應賦能新併入機構，有望推動醫美板塊淨利率繼續優化。
盈利預測與投資評級：服裝&嬰童業務盈利表現向好，醫美業務堅持外延+內生擴張佈局，武漢五洲&武漢韓辰並表增厚利潤且推動公司醫美業務全國佈局再進一步，預計未來隨着新機構盈利爬坡，集團規模效應更加凸顯後，醫美業務盈利能力或繼續向好。我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.37/3.09/3.53 億元，對應PE分別爲33/25/22X，維持“增持”評級。
風險因素：消費力恢復情況不及預期、細分賽道競爭加劇。