事件描述
公司發佈2023 年年度報告。2023 年全年公司實現營業收入24.81 億元，同比增長22.30%（調整後，下同），歸母淨利潤1.21 億元，同比增長291.41%，扣非後歸母淨利潤1.22 億元，同比增長166.31%；Q4 單季度實現營業收入6.52 億元，同比增長33.95%，歸母淨利潤0.44 億元，同比增長147.36%，扣非後歸母淨利潤1.28 億元，同比增長201.78%。
事件點評
2023 年受益於市場終端需求回暖，公司銷售規模創歷史新高。2023 年全年公司實現營收24.81 億元，同比增長22.30%，Q4 單季度實現營收6.52億元，同比增長33.95%。主因系2023 年市場終端需求回暖，公司產能釋放疊加產品定位、市場需求精準把握，以背光、高光效、Mini LED、銀鏡倒裝產品爲代表的高端產品產銷兩旺，2023 年公司LED 芯片產能2208 萬片/年，同比增長8.1%，產能利用率98.45%、產銷率100.96%，穩居行業高位。
公司盈利能力增強，全年淨利潤扭虧爲盈。2023 年公司歸母淨利潤1.21億元，同比增長291.41%，實現扭虧爲盈。公司毛利率爲10.44%，同比增長1.33pcts，其中LED 芯片及外延片毛利率爲18.21%，同比增長3.92pcts，雖然2023 年行業競爭激烈，公司LED 芯片單價同比下降2.8%至57.51 元/片，但原材料降價以及公司規模效應凸顯帶來產品單位成本下降、毛利率上升。
2023 年公司淨利率爲4.88%，同比增長8.01pcts，主因系公司堅持精細化管理，生產效率持續提升、支出管控得力，降本增效下公司2023 年銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲0.61%/1.94%/5.21%/-1.67%，同比分別下降0.17pct/0.39pct/1.36pcts/1.87pcts。
貫徹精益生產，高端產品持續放量，打開盈利新空間。終端需求恢復加快LED 芯片的庫存出清，疊加行業技術迭代、應用領域的不斷拓寬，LED芯片高端化趨勢明顯，下游消費需求從基礎需要向品質升級。未來公司將進一步落實在Mini LED 細分賽道上的佈局，優化產品結構，拓寬高端市場，構築完整產品體系，“高光效LED 芯片擴產升級項目”和“年產720 萬片Mini/Micro LED 芯片研發及製造擴建項目”確保Mini LED、車載照明、高品質照明、植物照明、手機背光、屏幕顯示爲代表的高端產品持續放量，爲公司培育新利潤增長點。同時公司也將貫徹精益生產，維持現有和新增產能持續滿產滿銷，強調重點原輔材料的降本增效，進一步打開公司盈利空間。
投資建議
預計公司2024-2026 年歸母公司淨利潤1.92/2.60/3.48 億元，同比增長 58.9%/35.1%/33.7%，對應EPS 爲0.29/0.39/0.52 元，PE 爲36.1/26.8/20.0 倍，維持“買入-A”評級。
風險提示
市場需求不及預期；公司產能擴張不及預期；行業技術更新風險；市場競爭加劇風險；產品市場價格下降風險。