投資要點
事件：公司發佈2023 年業績預告，2023 年歸母淨利潤預計3.54 億元，同增697%；扣非歸母淨利潤預計3.13 億元，同增2271%。其中2023Q4歸母淨利潤預計1.97 億元，同增245%；扣非歸母淨利潤預計1.84 億元，同增411%。業績超市場預期。
支架出貨環比高增、跟蹤佔比大幅提升、業績超預期。1）出貨端：我們預計2023 年公司支架出貨16GW-17GW，其中固定支架出貨9GW，跟蹤支架出貨約7.5GW；2023Q4 支架出貨約7GW+，其中跟蹤出貨約4GW，環比翻倍增長超預期；固定出貨3GW+，環增50%+，主要系印度沙特等地多個訂單于Q4 進行交付，疊加跟蹤支架價格高固定支架約0.2 元/w，Q4 營收超預期，其中跟蹤營收佔比約65%。2）盈利端：受益於公司自制轉速機、鍍鋅等降本+Q4 產能利用率提升至100%+跟蹤佔比提升+海外佔比高，我們預計2023Q4 毛利率環比有所改善，2024 年毛利率我們預計穩中有升。
在手訂單豐富、2024 年有望持續高增長。截至2023 年12 月底，公司在手訂單約47 億元（跟蹤支架36 億元+固定支架10 億元+其他1 億元），環比2023Q3 在手訂單63 億元下降25%，主要系Q4 進行訂單交付。考慮假設跟蹤及固定價格分別爲0.45 元與0.23 元，公司支架在手訂單約12GW（跟蹤8GW+固定4GW+），主要以海外訂單爲主，有望支撐2024年持續高增長。
盈利預測與投資評級：基於公司業績超市場預期，我們調整公司2023-2025 年歸母淨利潤爲3.5/5.2/6.8 億元（2023-2025 年前值爲2.8/4.9/7.0 億），同增697%/48%/30%，考慮公司在手訂單豐富，業績有望持續高增，我們給予24 年25 倍PE，對應目標價96 元，上調至“買入”評級。
風險提示：政策不及預期，競爭加劇等。