公司預告2023 歸母淨利潤同比增長172.8%-230.5%網宿科技發佈2023 業績預告：預計全年歸母淨利潤5.2-6.3 億元，同比增長172.8%-230.5%；扣非淨利潤3.4-4.5 億元，同比增長91.8%-154.3%。
單四季度，對應歸母淨利潤0.94-2.04 億元，同比增長516.4%-1235.4%，環比3Q23 的1.68 億元變化-43.7%至+22.0%；扣非淨利潤0.43-1.53 億元，同比增長38.6%-394.1%，環比3Q23 的1.08 億元變化-60.3%至+41.3%，受益於海內外市場開拓，利潤表現超市場預期。
關注要點
國內外市場同步高質量推進。1）國內競爭出清驅動格局改善，堅持平衡收入與利潤的市場策略，保持業務平台規模、提高運營效率；2）我們預計海外市場收入佔比持續提升，帶動毛利率顯著改善，1-3Q23 公司毛利率同比提升5.7ppt至30.7%，我們預計全年毛利率逐季修復趨勢有望延續；公司把握國內互聯網企業出海東南亞、中東市場的發展紅利，以大中型客戶群定位、優質產品與服務模式、第三方中立性的優勢維持龍頭地位，同時推進CDN業務向邊緣算力平台革新，潛在市場空間擴張。
剔除非經常項目影響，全年及4 季度淨利潤同比大幅增長。公司預計2023年非經常性損益約爲1.83 億元，主要爲理財收益、政府補助及公司出售俄羅斯子公司CDNV股權取得的5,400 萬元投資收益。公司8 月發佈2023 年限制性股票激勵計劃，我們預計全年剔除股權激勵費用（約3000 萬元）影響後，歸母淨利率（假設2023 收入同比微降）中值同比+8.3ppt至12.4%，扣非淨利率中值同比+4.8ppt至8.7%。我們預計4Q23 剔除股權激勵費用（約3000 萬元）影響後，歸母淨利潤中值約爲1.8 億元，同比增長783.3%，對應歸母淨利率（假設4Q23 收入同比基本持平）同比+11.8ppt至13.3%，環比-0.7ppt；扣非淨利潤中值約爲1.3 億元，對應同比增長255.8%，對應扣非淨利率同比+6.8ppt至9.5%，環比+0.4ppt。
盈利預測與估值
維持跑贏行業評級。考慮公司堅持利潤優先策略，國內收入增速預計平緩，下調2023/24 收入4.4%/ 2.0%至48.6/52.3 億元；考慮到其他損益項目波動（2023 出售子公司獲得一次性投資收益），上調2023 歸母淨利潤4.3%至5.8 億元（對應預告中值），下調2024 歸母淨利潤5.0%至6.2 億元。引入2025 年收入56.7 億元，淨利潤7.6 億元。維持目標價9.4 元（估值切換至2024 年，基於37x 2024 P/E），當前股價對應2024/25 年29x/23xP/E，具有30%上行空間。
風險
CDN市場競爭加劇，新業務拓展不及預期。