投資邏輯
冷鍛件龍頭，高淨利率稀缺標的。公司主營冷鍛生產的汽車零部件，通過技術經驗積累能持續保持30%以上的淨利率。主要通過1.
設備改進更新、加工速度提升、高利用率；2.高材料利用率；3.董事長技術出身，積累原材料、設備、模具和加工製造的全產業鏈工藝，且很多具備可申專利的創新性，從而具備較強的成本和質量優勢。
2024 年業績增量爲電池端子，25 年絲槓有望放量，低成本優勢打開增長空間。公司2022 年年報和2023 年半年報顯示，公司在拓展冷鍛技術在車身穩定系統、汽車電驅動傳動系統和電池動力系統殼體等各類汽車精密零部件項目，結合公司工藝積累和產業鏈適配性，我們預計此處電池動力系統殼體是指電池負極端子。我們預計2024 年出貨量有望達2.4 億片，預計對應1.4 億元左右營收。在電池端子和汽車絲槓等新產品的帶動下將隨產能逐步釋放打開增長空間。
冷鍛絲槓精度C5 且可提升，公司冷鍛汽車絲槓產品已成型。人形機器人正在邁入技術和成本快速迭代的階段，與“車銑+磨”工藝相比，“冷鍛+磨”工藝具備高效率和低成本特性，冷鍛精度上已能達到C5 級，疊加磨牀使用可穩定實現人形機器人滾柱絲槓合格件的加工，是適合高效率批量生產滾柱絲槓的方法。公司覆蓋材料、模具、設備、產品的全產業鏈技術研發，有望在機器人放量之時憑藉較大的成本技術優勢切入產業鏈。
盈利預測、估值和評級
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.72/2.24/2.64 億元，對應PE 分別爲16.5/12.7/10.7 倍。可比公司2023-2025 年PE 分別爲19.8/15.2/11.5 倍，考慮到公司是冷鍛件的龍頭，淨利率高達30%以上，且具備機器人冷鍛絲槓期權，2023-2025 年CAGR 爲24.1%，因此給予公司2024 年16 倍PE，目標價26.48 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
下游銷量不及預期風險，新項目擴產不及預期風險，技術路線不確定風險，人形機器人放量不及預期風險，高管減持風險，匯率波動風險。