本報告導讀：
公司發佈2023 年業績預告，營收端穩步增長，利潤端實現扭虧，業績符合預期。
投資要點：
業績扭虧，符 合預期。公司發佈2023 年業績預告，預計2023年實現營收37.2 億元/+15.9%，歸母淨利潤3.5-4.5 億元，扣非淨利潤3.1-4.0億元，去年同期爲-2.99 和-3.74 億元。預計23Q4 營收10.15 億元/+1.91%，歸母淨利潤0.59-1.59 億元，扣非淨利潤0.56-1.45 億元，去年同期爲-3.29 和-3.36 億元，業績整體符合預期。考慮下游需求復甦仍需過程，小幅下調2023-2025 年公司EPS 預測爲2.26/2.79/3.29 元（原2.33/2.98/3.48）元，維持目標價35.76 元，維持“增持”評級。
產品品類逐步拓寬，賦能門牆櫃一體化發展。公司產品由門類擴展至牆板櫃類，與知名品牌合作拓展配套品，在傢俱一站式消費的趨勢下依靠品類協同加大滲透，進一步提升市場份額。
聚焦優質客戶，直營維持穩健。2023 年前三季度公司直營渠道實現營收9.06 億元/+11%，公司與頭部優質客戶合作緊密穩定，現金流較爲穩健，2023 年信用減值大幅減少（2022 年信用減值損失5.39 億元）。預計保交樓政策的穩步落實能夠爲後續訂單提供支撐。
積極推進渠道多元化變革，代理經銷渠道快速增長。2023 年前三季度公司代理渠道營收+54%，公司積極開拓學校、醫院、酒店、康養等多元化項目，截至23Q3 已擁有500 餘家工程代理商。2023 年前三季度公司經銷渠道營收+20%，目前已有經銷商3.3 萬餘家。發力代理和經銷渠道有利於公司向C 端市場延伸。
風險提示：下游需求修復不及預期；核心客戶信用減值風險。