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2024 年1 月26 日公司發佈2023 年度業績預告：2023 年預計實現歸母淨利潤1400~1800 萬元（YOY -75.77%～-68.85%），中值1600 萬元（YOY -72.31%）；扣非淨利潤887～1,287 萬元（YOY -85.37%～-78.77%），中值1087 萬元（YOY-82.07%）。
單Q4 預計實現歸母淨利潤-68.88~331.12 萬元（YOY -106.34%~-69.52%），中值131.12 萬元（YOY -87.93%）；扣非淨利潤-126.59~273.41 萬元（YOY -111.95%~-74.19%），中值73.41 萬元（YOY -93.07%）。其中2023 年第四季度新增計提資產減值損失共計842.79 萬元（範圍包括應收款項、存貨、固定資產、在建工程、無形資產、商譽等）。
評論：
多重費用影響23 年業績。收入端公司2023 年前三季度實現營業收入5.9 億元（YOY +0.52%），同比變化不大，而利潤端23 年承壓，根據業績預告歸母淨利潤中值1600 萬元（YOY -72.31%），主要系：（1）公司對應收賬款、存貨、無形資產及商譽進行了減值測試，經初步測算單項資產及商譽計提減值總額預計約932 萬元。（2）公司業務擴張前期準備導致廠房租賃等管理成本增加、境外投資收購項目等事項導致中介服務費增加；（3）2023 年存量可轉債的利息費用較多，且匯兌損益相較於上年同期產生收益減少，綜合導致財務費用增加。
衝壓模具+衝壓件雙輪驅動公司進入發展快車道。（1）衝壓模具是整車製造中不可或缺的關鍵工具，近年來隨着新能源車的快速滲透，新車型的迭代加快，推動衝壓模具的更新換代市場容量持續擴張。其中海外車企電動化進程落後中國，後續發展將加速，推動海外模具市場加速。在汽車模具領域公司與麥格納、李爾、博澤等海外客戶深度合作，同時爲滿足海外快速增長需求公司積極在美國、德國增加產能。海外模具行業快速發展&公司產能擴張背景下，公司汽車模具業務有望充分受益本輪海外車型週期。（2）衝壓件在汽車上的應用非常廣泛，單車配套價值可達1 萬元級別。按照單車1 萬元計算，2022 年全球汽車衝壓件市場空間8163 億元。公司在汽車衝壓件領域深耕十餘年，擁有製造、研發、產品及客戶優勢。特斯拉是全球新能源車頭部企業，公司與特斯拉深度合作有望跟隨客戶快速發展。2023 年12 月公司公告定增已順利完成，隨着新增3500 萬套衝壓件產能落地，公司衝壓件有望進入快速增長期。
盈利預測與投資建議。公司經過十餘年深耕，形成了衝壓模具和衝壓件兩大板塊，衝壓模具受益於海外車型週期，衝壓件綁定大客戶積極擴產。根據23 年業績預告我們調整2023-2025 年公司歸母淨利潤預測至0.16/1.6/2.6 億元（原值0.18/1.6/2.6 億元）。參考可比公司瑞鵠模具、拓普集團、新泉股份等估值，考慮到公司模具&衝壓件業務高成長性給予公司24 年27 倍PE 估值，對應目標價24.3 元，維持“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預期、擴產進度不及預期、競爭格局加劇、對單一大客戶依賴度較高、模具業務毛利率不及預期。
