公司公佈2023 年業績預告：2023 年預計歸母淨利潤虧損9-13 億，Q4 虧損17-21 億。
1）2023 年：預計實現歸母淨利-13 至-9 億，同比+96.6%至+97.7%，中值爲-11億，同比+97.2%；預計實現扣非歸母淨利-37 至-27 億，同比+90.6%至+93.1%，中值爲-32 億，同比+91.8%。2023 年全年人民幣貶值1.7%，測算匯兌收益-7.5億。全年國內綜採油價6824 元/噸，同比-9.6%。
2）2023Q4：預計實現歸母淨利-20.9 至-16.9 億，同比+80.1%至+83.9%，中值爲-18.9 億，同比+82.0%；預計實現扣非歸母淨利-28.3 至-18.3 億，同比+74.1%至+83.2%，中值爲-23.3 億，同比+78.7%。2023Q4 人民幣升值1.4%，測算匯兌收益5.6 億。Q4 國內綜採油價7607 元，同比-4.7%，環比Q3+15.9%。
經營數據：
2023 年：ASK 同比+204.1%，較19 年-9.1%，RPK 同比+254.9%，較19 年-18.1%，客座率73.2%，同比+10.5pct，較19 年-8.1pct。
2023Q4：ASK 同比+285.8%，較19 年-6.5%，RPK 同比+363.3%，較19 年-12.7%，客座率75.2%，同比+12.6pct，較19 年-5.4pct。
春運首日數據出爐：據交通部數據:1/26 春運首日，民航客運量206.6 萬人次，較2019 年同期增長24.3%。鐵路客運量1106.3 萬人次，較2019 年同期增長16.1%。據FlightAI 數據：1/26，國內旅客量186 萬，較19 年首日＋25%，客座率＋1.8pct，國內含油票價較19 年首日＋19%，裸票價＋13%，跨境旅客恢復至64%。
投資建議：春運行情有望啓動。此前據民航局預測，春運期間民航運輸旅客量將達到8000 萬人次，日均200 萬人次，有望創歷史新高，該預測數據較19 年實際數增長約10%，較23 年春運增長超40%。在看好航空大週期邏輯背景下，我們預計春運啓動，有望打響航空情緒糾偏行情，我們認爲該數據預測將改變市場因淡季外推出現的過度悲觀情緒。從分佈看，24 年春運存在四年積壓的國內返鄉需求，與多點出圈的城市文旅文化，更從容的出境準備的計劃與更多的國際航班恢復率，供需結構會支持量價表現。1）盈利預測：考慮國內宏觀經濟背景及國際線恢復進度，我們調整23-25 年盈利預測分別爲預計實現歸母淨利-11.5 億、90 億、148 億（原預測爲盈利0.84 億、180 億和213 億）。對應23-25 年EPS 分別爲-0.07、0.55 和0.92 元，24-25 年PE 分別爲14、8 倍。2）我們繼續強調，2023 年是全新價格機制的基礎年，建議2024 年的供需價格推導站在23 年基礎上看邊際變化。考慮國際線24 年仍處恢復階段，參考公司歷史平均PE 及週期股傳統定價方式，給予25 年景氣期間利潤12 倍PE，對應市值1782 億，目標價11.0 元，預期較當前45%空間，維持“強推”評級。
風險提示：經濟大幅下滑、油價大幅上漲、匯率大幅貶值。