事件
2024 年01 月26 日，煌上煌發佈2023 年度業績預告。
投資要點
業績同比高增，主要系成本回落提振
公司發佈業績預告，2023 年預計實現歸母淨利潤0.65-0.75億元，同增111%-143%，扣非歸母淨利潤0.43-0.53 億元，同增913%-1148%。2023Q4 預計實現歸母淨利潤-0.36 至-0.26 億元，2022Q4 淨利潤爲-0.54 億元，扣非歸母淨利潤-0.44 至-0.34 億元，2022Q4 扣非歸母淨利潤爲-0.66 億元。
我們判斷主要系成本同比回落，釋放業績彈性；預計2024 年成本亦將維持在低價位區間小幅震盪。
千城萬店戰略穩步推進，拓店空間仍大
公司千城萬店戰略穩步推進，我們判斷公司2023 年門店新開超1500 家，且我們看到省內下沉市場及省外市場拓店空間仍大，2024 年公司拓店有望進一步環比加速，公司門店數量有望持續擴張。米制品業務已完成管理團隊的交接，煌上煌團隊接手後將提高費投效率並藉助公司門店輔助營銷，預計未來可持續對業績形成正向貢獻。
盈利預測
短期看公司在2023 年集中處理掉經營不善的門店，閉店率相較正常年份略有提高；同時同店收入情況受外部消費環境影響略微承壓。從中期維度看，公司2023 年集中甩掉經營不善的門店包袱，輕裝上陣，我們看好公司2024 年起經營重回正軌，門店呈現快速擴張態勢，集中度持續提升。我們下調短期2023 年盈利預測， 預計2023-2025 年EPS 分別爲0.13/0.26/0.34 元，當前股價對應PE 分別爲72/36/28 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、成本回落不及預期，開店節奏不及預期等。