投資要點:
事件:京滬高鐵發佈2023 年年度業績預盈公告,預計2023 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲108 億元-122 億元,上年同期值爲-5.76 億元,同比扭虧爲盈。其中,預計公司四季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤18.86 億元-32.86 億元,業績符合預期。
2023 年度鐵路客運量高增,路網加密提質,運能持續提升。根據國鐵集團數據,2023 年國家鐵路完成旅客發送量36.8 億人次,同比2022 年增長119.97%,高峰日發送旅客突破2000 萬人次,全年和高峰日旅客發送量均創歷史新高。國鐵集團深化供給側改革,加大投入,2023 年全國鐵路完成固定資產投資7645 億元,同比增長7.5%;投產新線3637公里,其中高鐵2776 公里;34 個項目建成投產,102 座客站高質量投入運營。截至2023年底,全國鐵路營業里程達到15.9 萬公里,其中高鐵4.5 萬公里。預計2024 年公司將持續受益於路網密度的提升和列車開行方案的優化。
春運旺季到來,公司一季度業績有望超預期。根據國鐵集團公告,2024 年1 月26 日春運正式啓動,自1 月26 日至3 月5 日共40 天全國鐵路預計發送旅客4.8 億人次,日均1200萬人次,同比2023 年春運增長37.9%。全國鐵路實行春運列車運行圖,預計節前每日安排旅客列車12700 列左右,節後每日安排旅客列車12800 列左右,客座能力較2019 年春運分別增長14.4%、12.6%。受益於春運旺季,高鐵客流高增,公司一季度業績有望超預期。
業績符合預期,維持“買入”評級:短期看,隨着鐵路客運量的增長,預計公司本線車及跨線車流量穩中有增。中長期看,受益於路網格局完善、高鐵運輸組織及技術優化、運行圖調整等因素,京滬高鐵下轄線路核心優勢逐步顯現。維持23、24、25 年盈利預測,預計公司2023E-2025E 歸母淨利潤分別爲120.32、138.73、162.07 億元,對應 PE 分別爲 20/18/15 倍。維持京滬高鐵“買入”評級。
風險提示:中國宏觀經濟下滑,導致居民出行需求下降;國家針對高鐵票價推行限價政策。