事件：公司发布业绩预增公告，预计2023 年实现归母净利润6.5-8.2 亿元，同比增长95.38%-146.48%。

基本面向好，公司业绩超预期增长

公司预计2023 年实现归母净利润6.5-8.2 亿元，同比增长95.38%-146.48%；扣非归母净利润为3.8-5.4 亿元，同比增长250.58%-398.19%。

其中Q4 单季度预计归母净利润2.38-3.08 亿元，同比增长431%-588%，环比增长90.4%-146.4%。公司充分受益于船舶行业周期上行，订单规模及产品价格均保持增长。同时年内公司财务费用有所下降，汇兑收益同比大幅增长，盈利增厚。2024 年随着更多高价订单交付，公司盈利水平有望进一步提高。

船用动力装备龙头，竞争优势突出

公司作为我国船舶动力系统科研生产的核心力量，承担着船舶动力系统的科研、设计、生产、试验、保障等任务；通过多年的技术积累和自主创新，基本实现了动力核心装备的自主可控，建立了国内顶尖的动力装备研制生产体系，在国内船舶动力系统研发设计、集成制造、设备配套、保障服务等领域均居龙头地位。产能决定高度，规模决定份额。公司依靠完整的产业链及供应链、品牌及规模、技术等多重优势，有望在目前行业趋于集中的竞争格局中抢占更多份额。

新船维持量价双升，船用发动机深度受益

当前全球造船业仍处于高景气上行阶段，订单方面，2023 年我国新造船完工量（累计）4232 万DWT（载重吨），同比增加11.8%；新接订单量（累计）7120 万DWT，同比增长56.4%；手持订单量1.39 亿DWT，同比增长32%。价格方面，新造船价格整体保持增长趋势，2024 年1 月初克拉克森新造船价格指数攀升至180.36，同比增长10.8%，创2008 年12 月以来的船价指数最高值。我们认为未来行业仍将保持稳中有增的趋势。需求端，船龄老化自然更新+能源新规强制更新推动船东持续下单；供应端，全球活跃船厂的数量仍处于下行通道，供少求多的供应关系短期难以改变，船价有望保持上升趋势。船用发动机约占整船价值20%，未来订单有望随船价一致保持量价双升，公司有望深度受益。

加强自主研发，盈利能力有望进一步提高

目前船用动力技术主要掌握在发达国家手里，包括MAN、WinGD、J-Eng 等公司，公司需要向对应公司按马力数支付专利费获得授权。公司瞄准市场需求，加大研发力度，技术创新不断取得突破。年内公司完成低速双燃料发动机iGPR 等新产品开发，完成世界首制燃油版 iCER 双燃料主机 CMDWinGD5X72DF-2.1 制造。公司把握清洁能源替换的契机，加快氨燃料、氢燃料等新型燃料发动机研发进度，持续开展产品的升级换代。未来公司自主产品有望逐渐打开市场空间，毛利率有望进一步提高。

盈利预测：全球造船业处于大周期上行阶段，同时造船市场进一步向中国集中。公司作为中船集团旗下唯一船舶动力上市平台，有望充分受益并打开长期发展空间。随着高价值订单不断交付，公司利润将进一步提升。我们预测公司2023-2025 年营业收入为469.74/549.21/640.98 亿元，归母净利润为7.4/12.71/20.96 亿元，对应PE 为55.79/32.47/19.7X，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险