事件：2023 年，公司預計實現歸母淨利潤33.8-36.2 億元，預計同比增長46.57%-56.98%；預計實現扣非後歸母淨利潤22.7-24.2 億元，預計同比增長75.59%-87.20%；業績符合預期。
2023 年業績增速領跑行業，α 屬性持續凸顯。2023 年第四季度，公司預計實現歸母淨利潤5.25-7.65 億元，預計同比增長283.21%-458.39%；預計實現扣非後歸母淨利潤-0.92~0.58 億元，預計同比增長65.93%-121.48%。2023 年三季度，在行業銷售情況持續下行的背景下，公司國內業務恢復正增長，公司出口業務收入持續保持翻倍式增長。公司收入及利潤增速均領跑行業，α 屬性持續凸顯。
海外市場拓展成效顯著。公司持續深化端對端、數字化、本土化的海外業務體系，縱深推進網點建設和佈局，持續完善海外業務運營管控體系，不斷強化事業部的海外支撐體系，境外研發製造基地加速拓展升級。公司的銷售網絡、服務質量、品牌認知、用戶口碑等在全球範圍內不斷提升。2023 年，公司在土耳其、沙特阿拉伯、阿聯酋、馬來西亞、澳大利亞、西班牙、韓國等國家和地區市場佈局不斷取得突破，產品銷售多次打破我國出口紀錄。公司已成爲中東地區、俄語區工程起重機市場中市佔率最高的品牌，塔機也保持土耳其、印度、韓國等國家和地區市場第一。
新興業務板塊成長迅速。公司挖掘機、高空作業機械、礦山機械等新興業務板塊的高質量穩定增長，也爲公司業績增長提供了有力支撐。2023 年前三季度，公司土方機械市場份額增速超100%，中大挖已位居國內行業前三；高空作業機械市場份額位列國內行業第二；礦山機械也大單不斷，多次實現批量交付，並在近期下線了自主研製的首臺百噸級全國產化電傳動礦用自卸車，正式挺進高端礦業裝備市場。公司挖掘機、高空作業機械、礦山機械等新興業務板塊高速發展，市場地位持續提升，新業務板塊收入佔比持續提升，成爲公司業績增長新引擎。
經營和管理水平不斷提升，助推盈利能力改善。公司全球領先的中聯智慧產業城逐步投產，進一步提升製造效率和產品品質，同時通過採取應用新技術、新材料、新工藝、端對端全面變革、數字化深度應用、極致降本、關鍵零部件自制率提升等舉措，持續提升經營效益和經營質量。前三季度，公司毛利率達27.76%，同比提升6.79pct；淨利率爲8.62%，同比提升1.39pct；盈利水平行業領先，盈利能力不斷增強。
投資建議：公司工程機械行業龍頭地位穩固，起重機械和混凝土機械核心板塊競爭力持續增強；挖機、高空作業平台等新興板塊持續發力；公司“一帶一路”沿線國家佈局逐步完善，海外收入保持高速增長。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲35.31/48.55/65.95 億元，對應PE 分別爲17.72/12.89/9.49倍。
風險提示：基建、房地產投資不及預期，市場非理性競爭，海外貿易環境惡化，業績不及預期等。