维持增持。业绩超预期,上调预测2023-25年EPS至0.67/0.80/0.94(原0.55/0.66/0.79)元增50/20/18%。维持目标价16.22 元，对应2024 年20 倍PE。本報告導讀：
中國海誠2023 年業績實現超預期增長，且Q4 新簽訂單增速環比好轉。公司積極跟進一帶一路沿線商機，定增加速數字化轉型降本增效，股權激勵考覈ROE穩步提升。
投資要點：
維持增持。業績超預期,上調預測2023-25年EPS至0.67/0.80/0.94(原0.55/0.66/0.79)元增50/20/18%。維持目標價16.22 元，對應2024 年20 倍PE。
2023 年歸母淨利預增36-65%，其中Q4 預增153-337%。( 1)公司披露2023年度業績預告， 預計歸母淨利2.8-3.4 億元增36-65% ， Q1-4 分別0.52/0.76/0.70/0.83-1.43 億元增32/15/1/153-337%；扣非淨利2.4-3.0 億元增44-80%。(2)根據業績預告，業績增長主要因：佈局新業務、新賽道，拓展大客戶、大項目；積極跟進一帶一路沿線商機，努力開拓海外市場；深入推進項目經理責任制和全過程全成本動態管理落地，降低運營成本。
2023 年新籤同比下降19%，其中Q4 增0.4%環比改善。(1)公司公告Q4訂單數據，2023 年新籤80 億元同比下降19%，Q1-4 爲22/18/16/24 億元增-8/15/-56/0.4%，Q4 環比改善。(2)2023 年新籤分行業，製漿造紙/食品發酵/新能源新材料/環保爲14.9/12.4/11.4/8.2 億元增-56/-40/70/-40%。(3)2023Q3 境外新籤 2.0 億元佔 13%，Q4 境外新籤6.4 億元佔 27%。
聚焦一帶一路沿線，股權激勵授予完成，定增加速數字化轉型。(1)根據2023 年10 月18 日投資者互動，公司聚焦於“一帶一路”沿線項目，重點佈局成長性較好的國別市場。(3)公司公告2022 年12 月以5.26 元/股授予股權激勵考覈2023-2025 年扣非ROE 不低於10.65/11.09/11.62%，營業利潤(以2021 年爲基數)複合增長不低於10.58/10.88/11.00%。(2)2023 年8月成功定增募集4.13 億元，用於數字化轉型、“雙碳”科創中心項目。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮，海外業務經營風險等。
