事件:
騰龍股份2024 年1 月22 日發佈業績預告：2023 年，公司預計實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.80 至2.10 億元，與2022 年同期相比，將增加0.57 至0.87 億元，同比+45.83%至+70.14%，預計實現扣除非經常性損益淨利潤1.70 至1.98 億元，與2022 年同期相比，將增加0.83 億元至1.11 億元，同比+94.91%至+127.01%。
投資要點:
業績增長符合我們預期，乘用車商用車板塊雙豐收。按業績預告，公司2023 年Q4 預計實現歸母淨利潤0.40 至0.70 億元，與2022年同期相比將增加0.20 至0.50 億元，同比+103.15%至+257.02%，預計實現扣非後歸母淨利潤0.39 至0.67 億元，與2022 年同期相比將增加0.45 至0.73 億元。我們認爲，公司23 年Q4 業績同比高增，主要受益於熱管理業務營收規模提升以及年底主機廠衝量影響。公司2023 年全年業績實現增長，一方面系我國新能源車市場向好，公司新能源產品量價齊升，帶動公司業績提升。另一方面，受商用車市場回暖影響，公司EGR 業務及橡膠業務業績向好，子公司北京天元加快業務擴張及產品研發步伐，公司深度整合措施效果顯現，業績同比增長。此外，受人民幣匯率波動影響，公司匯兌收益同比增加。
可轉債發行穩步推進。2023 年11 月27 日，公司提交了向不特定對象發行可轉換公司債券證券募集說明書（上會稿），本次可轉債發行募集資金將主要用於新能源汽車熱管理業務和汽車膠管業務。其中新能源汽車熱管理集成模塊及核心零部件項目總投資3.7億元，本次募資擬投入2.6 億元，項目預計建設週期3 年，可實現年產245 萬套（件）新能源汽車熱管理集成模塊及其他核心零部件產能，對應營收10.43 億元，利潤1.12 億元。智能化煉膠中心及汽車空調膠管建設項目總投資1.4 億元，本次募資擬投入1.0 億元，項目預計建設週期3 年，達產後可形成6,000 噸/年混煉膠產能以及1,000 萬米/年空調膠管產能，對應營收3.1 億元，利潤0.4 億元。
此外，公司本次募資另擬投0.5 億於本部汽車熱管理系統技改項目，以提升產線生產自動化、管理及質控水平，降本增效，推動公司加 速向智能化、自動化、數字化方向轉型。
盈利預測和投資評級新能源汽車熱管理集成化趨勢確定性強，產能建設穩步推進將滿足公司熱管理和膠管業務增長需求，產品矩陣持續完善。預計公司2023-2025 年實現主營業務收入33.63、43.04、51.76 億元，同比增速爲26%、28%、20%；實現歸母淨利潤1.98、2.49、3.16 億元，同比增速60%、26%、27%；EPS 爲0.40、0.51、0.64 元，對應當前股價的PE 估值分別爲20、16、12倍，我們看好公司未來發展，維持“增持”評級。
風險提示下游汽車銷量不及預期；原料價格繼續上行；項目研發進展不及預期；客戶拓展不及預期；可轉債發行及對應募投項目進度的不確定性；市場競爭趨於激烈。