事件：公司發佈2023 年年度業績預增公告。
投資要點
2023 年業績預計同比高增47%至57%，單四季度利潤增速提升顯著預計公司2023 年實現歸母淨利潤爲33.8 億元至36.2 億元，同比增長47%至57%，扣非淨利潤爲22.7 億元至24.2 億元，同比增長76%至87%；按此推算單四季度預計歸母淨利潤爲5.2 億元至7.6 億元，同比增長282%至457%。全年業績高增主要受益於1）公司深化“端對端”、“數字化”、“本土化”的海外業務體系，境外研發製造基地加速拓展升級，海外市場拓展成效顯著；2）公司挖機、高機、礦山機械等新興業務板塊成長迅速；3）智慧產業城逐步投產提升製造效率，端對端變革、數字化應用、關鍵零部件自制率提升等舉措提升經營效益。
產品結構優勢：核心產品汽車、塔式起重機需求有望企穩，新興產品貢獻增量據工程機械行業協會，汽車起重機行業12 月銷量1314 臺，同比下降21.9%，邊際承壓，1-12 月銷量24077 臺，同比下降7%。塔機行業12 月銷量1015 臺，同比下降24%，降幅顯著縮窄，1-12 月銷量18282 臺，同比下降13%，汽車、塔式起重機行業需求有望逐步企穩，整體表現顯著優於挖機。2022 年公司起重機、混凝土機械、土方機械收入佔比爲46%、20%、8%，產品市佔率再夯實，受挖機行業需求下滑的影響較小。挖機、高機均爲公司新興業務板塊。上半年中大挖國內市場份額同比翻倍增長，海外收入同比增長達174%。高機國內中小客戶市佔率第一，隨着墨西哥工廠的建設投產，高機海外市場有望快速放量。
海外市場區位優勢：中東、俄語區需求有望持續旺盛，支撐出口高增長2023H1 公司境外收入增長115%，實現爆發性增長。佔總營收佔比35%，佔比提升17pct，海外業務強勁增長。阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。公司主要出口收入來源於中東、俄語區等區域，國際化有望持續突破，土耳其、沙特、阿聯酋等產油國力推基建，需求快速增長，並具有持續性較好。工程起重機械成爲中東地區、俄語區市佔率最高的品牌，建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。隨着歐洲、非洲、拉美包括澳洲市場的佈局推進，有望持續支撐公司出口高增長。
工程機械行業逐步築底，復甦三部曲：更新週期啓動、內需改善、出口企穩更新：國內按挖掘機第8-9 年爲更新高峰期測算，預計2024 年有望開啓新一輪更新週期。內需：隨着房地產、基建政策持續利好，開工率有望上行，國內需求逐步改善。出口：海外市佔率不斷提升，中國龍頭逐步邁向全球龍頭。2023 年我國工程機械累計出口額（人民幣計價）3414.05 億元，同比增長16%。
盈利預測：預計2023 年-2025 年歸母淨利潤爲35 億、45 億、60 億元，同比增長52%、29%、33%，PE 爲18、14、10 倍，維持買入評級。
風險提示：1）基建投資及房屋開工不及預期；2）出口不及預期