金吾财讯 | 交银国际发研报指，由于产品价格超预期大跌，该行预计新特能源(01799)4季度公司多晶硅业务将小幅亏损，但由于电站业务盈利，整体仍将盈利0.4亿元，但或存在减值风险。

随着下游N型硅片占比快速提升但仅有少数企业可高比例生产N型料，目前N型料出现紧缺，单吨均价反弹至7.1万元，N/P价差扩大至1.2万元。随着公司满产，该行预计公司单吨全成本将由2023年因检修而较高的6.5万元降至2024/25年的5.0/4.8万元，满产后可实现60%以上的N型料占比，在高价N型料拉动下，多晶硅业务在周期底部仍可盈利。

该行下调公司多晶硅均价预测，并因此下调2023-25年盈利预测15%/35%/37%，基于9倍2024年市盈率，将目标价下调至13.50港元（原18.05港元）。该行认为市场或低估了公司满产后的降本空间和N型料生产门槛，对其周期底部盈利过于悲观，重申买入。