預告2023 年歸母淨利潤同比增長229.65%~295.58%公司公告2023 年業績預告：預計實現營業收入113.00~116.00 億元，同比增長2.97%~5.70%；歸母淨利潤3.00~3.60 億元，同比增長229.65%~295.58%；扣非淨利潤2.20~2.60 億元，同比增長 1105.55%~1324.74%。
對應4Q23 收入27.60~30.60 億元，同比增長4.67%~16.05%；歸母淨利潤1,040~7,040 萬元，同比增長68.65%~1041.95%；扣非淨利潤127~4,127 萬元（4Q22 虧損3,720 萬元）。4Q23 歸母淨利潤低於我們此前預期，我們判斷主要系動力電池虧損、資產減值及匯兌損失等因素影響。
關注要點
消費電池收入穩步提升，動力電池虧損拖累業績。根據Canalys，4Q23 全球智能手機出貨量同比增長8%；根據Counterpoint，4Q23 全球PC出貨量同比下降0.2%，環比持續改善。下游需求逐漸改善疊加公司持續提升市場份額，帶來4Q23 收入同比增長4.67%~16.05%，其中我們預計公司在北美大客戶核心產品拓展順利。動力電池業務方面，考慮4Q23 淨利率環比下降2.56ppt~4.49ppt至0.38%~2.30%，我們判斷主要系動力電池虧損。此外，由於動力業務處於初期成本較高，同時考慮原材料價格有所下降，2023 年公司預告計提資產及信用減值合計3.05 億元，對業績造成一定拖累。
看好消費電池長期成長空間，動力業務有望逐漸減虧。消費電池業務方面，展望2024 年，我們預計隨着下游需求逐漸復甦，AIPC/AI手機及摺疊屏等創新產品推出，PC及手機需求有望恢復。我們看好公司消費電池業務隨着在北美大客戶份額提升，及加快提升安卓客戶拓展迎來持續成長。動力電池業務方面，公司表示啓停電池得到上汽、捷豹路虎等國內外知名車企的認可，已獲得多個車型項目定點函。此外，公司公告正籌劃控股子公司浙江冠宇（動力儲能電池業務）增資擴股並引入外部投資者。公司表示會聚焦低壓啓停電池，專注可以創造利潤增長點的業務，審慎把握汽車高壓電池機會，我們預計未來動力電池業務有望隨着規模擴大及股權稀釋逐漸減虧。
盈利預測與估值
考慮到動力電池業務虧損，下調2023 年/2024 年歸母淨利潤33.9%/11.3%至3.30 億元/9.35 億元，首次引入2025 年盈利預測13.69 億元。當前股價對應2024/2025 年18.7/12.8 倍市盈率。考慮到行業估值中樞下移，下調目標價23.6%至21.0 元，對應2024/2025 年25.2/17.2 倍市盈率，較當前股價有34.7%的上行空間。
風險
消費電池需求低迷，動力及儲能業務持續虧損，原材料價格上漲風險。