深耕電線線纜，扁電磁線全球龍頭
公司是電線電纜專業生產企業，深耕線纜行業70 餘年，目前公司旗下擁有湘潭、無錫兩個扁電磁線生產基地，長沙、衡陽、武漢、成都、南昌五個電線電纜生產基地。
公司主營產品主要包括電線電纜與扁電磁線，其中扁電磁線產品同時覆蓋變壓器與電機兩大應用領域、“漆包、漆包+膜包、漆包+peek”三種絕緣方式,目前年產量約7 萬噸；線纜方面，公司是中西南部地區電線電纜龍頭企業，旗下“金盃”、“飛鶴”、“塔牌”、“贛昌”電線電纜品牌均爲所在省份第一品牌，目前布電線年銷量約爲270 萬公里。
特高壓項目建設提速，變壓器用扁電磁線需求旺盛
公司扁電磁線產品主要應用在變壓器以及電機領域，變壓器用扁電磁線主要集中在高壓與特高壓市場，公司在特高壓變壓器用扁電磁線的市場佔有率較高。“十四五”期間，國網規劃了“24 交14 直”線路，2023 年開始建設進度明顯加快。從2022 年第四季度起，公司變壓器用扁電磁線訂單就開始顯著增長，並持續維持高景氣，目前訂單充裕。
產能持續擴張，出海打開增長空間
目前公司扁電磁線理論產能爲9.5 萬噸，其中新能源汽車電機專用扁電磁線現有理論產能爲2 萬噸。新能源汽車電機專用扁電磁線第三期3 萬噸擴能項目現已開始土建施工，計劃2025 年投產；變壓器用電磁線產能也將通過技改、新建擴產和併購等多種方式提高產能。
公司2023 年扁電磁線出口發貨規模爲6000 噸左右，產品遠銷歐洲、南美、東南亞、日本等十多個國家，主要海外客戶包括ABB（日立能源）、西門子能源、GE 和東芝等國際知名企業。海外電網改造催生旺盛的變壓器出海需求，有望打開公司增長空間。
盈利預測
我們看好公司變壓器扁電磁線業務持續高速增長，預測公司2023-2025 年收入分別爲152、174、200 億元，EPS 分別爲0.63、0.74、0.86 元，當前股價對應PE 分別爲13.7、11.7、10.0 倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
特高壓及高壓建設進度不及預期，國際市場拓展不及預期，公司產能投放不及預期等。