來源：券商中國
作者：陳書玉
關於本次降準，公募解讀來了！
1月24日，中國人民銀行宣佈，將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，同時1月25日將下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點。
信息公佈後，銀行間主要利率債收益率直線下行，10年期國債收益率下行1.35BP至2.49;恒生指數漲後回落又反彈，市場人士解讀認爲，這在一定程度代表了市場的認可度。
隨後，多家公募基金緊急解讀，認爲央行本次降準時間和幅度均超市場預期，釋放了較強的積極信號，充分展現了貨幣政策配合財政發力、支撐經濟增長的決心。同時，貨幣政策及時出臺，也有利於穩定資本市場信心，權益資產性價比將進一步凸顯。
降準時間和幅度均超市場預期
“本次降準好比一場‘及時雨’，在時點和幅度上都較超預期，有利於穩定資本市場信心，改善市場預期，助力經濟復甦。”大成基金表示，本次降準50BP，降準幅度爲近兩年最大，將向市場提供長期流動性約1萬億元，降低銀行資金成本，同時配合着結構性降息(支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調到1.75%)，將有助於推動LPR下行，一方面有利於降低企業實際成本，另一方面也有利於降低居民負債壓力，提振經濟活力。
泓德基金表示，本次降準時間和幅度均超市場預期。1月初市場預期央行會降息降準，但是在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不變後，市場關於降息的預期已經落空。如今央行突然宣佈降準且下調存款準備金率50BP，再次重燃市場對貨幣政策的期望。央行此時超預期降準，有望助力經濟回升向好，提振市場信心並緩解悲觀情緒。
農銀匯理基金分析認爲，一方面，本次降準降息旨在解決有效需求不足的問題、支撐經濟修復。從最新宏觀數據看，有效需求不足仍是制約因素，房地產銷售階段性改善後有所轉弱，經濟恢復仍需政策支持。資本市場波動也需政策給予穩定支持。本次央行降準0.5個百分點，預計向市場提供長期流動性約1萬億元，降準幅度爲近兩年最大。同時本次調降支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，也顯示出政策在定向性、結構性上進一步加力。
另一方面，本次降準降息充分展現了貨幣政策配合財政發力、支撐經濟增長的決心。降準提供長錢，補充基礎流動性，實現平穩跨節，降低銀行資金成本，同時結構性降息，共同引導實體融資成本進一步下降。隨着貨幣政策態度進一步明確，2024年流動性量上會保持相對充裕狀態，預計未來MLF利率和LPR有望適當下調。
釋放什麼信號?
博時基金表示，降準是應對經濟需求不足的貨幣政策手段之一。考慮到當前經濟和企業盈利的情況，近期市場對貨幣政策寬鬆有較強的期待。這次降準有利於穩定市場對於貨幣政策的預期，也有利於降低金融機構和實體經濟的融資成本，也有利於資本市場的企穩。
國泰基金認爲，央行降準降息有以下考慮：
第一，落實中央經濟工作會議部署，爲信貸投放和金融機構跨節營造合理充裕的流動性環境。一季度爲傳統信貸投放高峰，銀行在2月面臨較大跨春節壓力，中國人民銀行通過大幅度降準投放中長期流動性，可維護銀行間流動性合理充裕。從量上來看，本次0.5%的降準幅度超預期，打破了2022年以來25BP的小幅降準慣例。
第二，金融服務實體經濟高質量發展，體現金融的政治性、人民性。降息後，長期性的支農支小再貸款、再貼現利率爲1.75%，與結構性貨幣政策工具利率再次統一。通過降息，中國人民銀行鼓勵金融機構更多地向農業、小微企業等政策支持領域提供貸款。這有助於金融機構更好地服務於實體經濟，特別是在經濟復甦階段。
第三，穩定銀行息差，降準置換MLF以及降低結構性貨幣政策工具利率均可降低銀行負債成本。國家金融監管總局披露的數據顯示，三季度末商業銀行淨息差爲1.73%，相比去年末下降17BP。
第四，海外貨幣政策轉向使得我國政策空間打開。央行表示，2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝着壓力減小的方向發展，中美貨幣政策週期的差趨於收斂，這樣一個外部環境的變化在客觀上有利於增強中國貨幣政策操作的自主性，拓寬貨幣政策空間。
第五，穩定股票市場。近期國內權益市場波動較大，人民銀行也明確表示要強化貨幣政策工具的逆週期和跨週期調節力度，着力穩市場、穩信心，爲包括資本市場在內的金融市場運行創造良好的貨幣政策環境。
中信保誠基金認爲，此時“降準降息”有以下幾重目的：一是引導LPR繼續下行，強化信貸支持實體的效能。受制於銀行息差，1月LPR的報價並未下行，而年初是信貸投放高峰，此時通過這些措施進一步降低銀行負債端成本，有助於信貸更快增長;二是春節是銀行體系流動性較爲緊張的階段，居民對現金需求較大，此時通過降準投放長期資金有助於平抑春節前後的資金面波動，穩定金融市場歲末年初的流動性;三是近期資本市場波動較大，社會對政策層面出臺強力措施的呼聲較高，央行在發佈會上當場宣佈政策也是回應市場關切。
同泰基金表示，央行超預期動作釋放了三個信號：
(1)降低企業融資成本：降準後，商業銀行的可用資金增加，貸款市場的供應能力得到提升。同時也有助於降低金融機構的資金成本，進一步降低企業的融資成本。
(2)穩定金融市場：在當前全球經濟不確定性加大的背景下，降準有助於提升市場信心;同時也有利於緩解金融市場流動性緊張的局面，維護金融市場的穩定。
(3)推動經濟結構調整：通過釋放流動性，引導金融機構加大對實體經濟的支持，尤其是對小微、民營企業的支持;有助於推動經濟結構的優化升級。
多家公募看好權益市場中長期表現
展望後市，多家公募認爲，權益市場中期表現值得期待。
博時基金表示，股市後續的發展較爲依賴於期房市場及其交付情況，也依賴於部分行業產能控制和消化的進展。從中期看這兩方面問題均會得到解決，結合當前市場所處估值上的位置，我們看好市場中期的表現。
大成基金認爲，往後看，隨着未來美聯儲貨幣政策的轉向，客觀上也有利於擴大國內的貨幣政策空間，財政政策也將適度配合發力，以解決目前國內有效需求不足、社會預期偏弱的問題。對於權益市場而言，信心將得到修復，預計市場將明顯回暖。
泓德基金分析，後續國內市場流動性有望保持合理充裕，央行仍有可能適度引導市場利率中樞下移，有助於股市估值修復。
長城基金認爲，政策面上的積極變化有望打破資金面負反饋，市場有望從底部逐步開啓修復。大跌調整後，前期超跌且有產業催化、業績有望超預期的板塊值得關注，例如AI核心硬件、MR、半導體、券商等。
農銀匯理基金表示，結構上，短期建議關注經濟復甦起步階段下的高股息板塊和受益於產業趨勢的高科技成長方向。一方面，考慮到國內經濟、企業盈利剛剛步入復甦階段、海外流動性還沒有完全放寬鬆，疊加經濟復向好時紅利指數也往往能夠帶來絕對收益，高股息板塊仍具備中長期底倉配置價值，關注煤炭、銀行、石油石化、運營商、電力、交運等。
另一方面，降准將更好地支持重點領域和薄弱環節，尤其是近年來國家政策大力支持以及產業趨勢推動下的科技型企業。中長期看，科技成長方向具備增長潛力，產品突破創新增厚業績，成長彈性較大，建議關注AI+、機器人、智能駕駛、衛星互聯網、消費電子等。
摩根資產管理公司認爲，從外圍環境及上市公司盈利基本面來看，已較去年出現一定的改善，前期市場相對震盪，一季度處於業績空窗期，企業盈利尚未兌現;市場期待新的一年能有新的利好政策。人民銀行此次預告降準及精準降息，一是貫徹了中央經濟工作會議對貨幣政策“要靈活適度、精準有效，促進社會綜合融資成本穩中有降”的方針，二是可以緩解傳統農曆春節前略偏緊張的流動性，更可望推動資金利率向政策利率收斂，進而結合財政政策協同，支持信貸增長，鞏固和增強經濟回升向好態勢，更有助於提振市場情緒，預計將有更多行業板塊的盈利逐步提升，中國資產或迎來向上的契機。
融通基金表示，後市反彈的持續性或者高度，可能還要關注是否有相關的政策持續出臺，包括穩經濟穩信心的政策，對於一些風險領域的支持和化解等等，這些對後市的影響比較大。