事件：

2024 年1 月23 日，公司發佈2023 年度業績預增公告：預計2023 年全年實現營業收入74.50-78.57 億元，同比增長34.50%-41.84%；預計實現歸母淨利8.81-9.57 億元，同比增長26.09%-37.02%；預計扣非後歸母淨利潤8.23-8.94 億元，同比增長39.87%-52.01%。

投資要點：

業績高速增長，產品結構持續優化

公司2023 年全年實現歸母淨利潤8.81-9.57 億元，符合我們預期。根據公司公告測算2023 Q4 營收23.45-27.52 億元，同比增長26.4%-48.4%，實現歸母淨利潤2.86-3.62 億元，同比增長29.4%-63.8%。公司2023 年業績高增長主要原因在於：1）公司不斷開拓國內、海外新市場，新定點項目及量產項目較快增長，新產品快速放量；2）公司產品結構不斷優化，毛利率較高的電子電控產品收入佔比不斷提高。

擬發行可轉債擴產，強化自身線控制動領先優勢2023 年1 月5 日，公司發佈《關於向不特定對象發行可轉換公司債券預案》，擬募集28.3 億人民幣用於汽車線控底盤（WCBS、EMB）、墨西哥輕量化零部件等項目的投資建設。預計募集項目順利投產後：1）公司作爲國內線控制動領先企業，將持續保持自身在線控制動產品的技術領先性和產能優勢；2）公司輕量化海外產能進一步提高，能夠更好地滿足沃爾沃、通用等海外客戶需求，全球化戰略持續推進。

線控底盤全面佈局奠定高速發展基礎

公司把握汽車智能駕駛高速發展機遇，憑藉自身在汽車制動領域的多年沉澱，在國內率先實現線控制動量產，並通過收購萬達轉向持續推進對D-EPS、線控轉向的研發，拓寬自身產品矩陣。隨着L3 級別自動駕駛在國內加速落地，線控底盤作爲關鍵零部件，行業迎來加速滲透期，公司憑藉全面佈局業績有望高速發展。

投資建議與盈利預測

考慮到公司在線控制動領域的先發優勢和技術積累，預計2023-2025 公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲9.07\12.40\15.92 億元，對應EPS 2.20\3.01\3.87 元，基於當前股價對應PE 26.27\19.22\14.97 倍，維持“增持”評級。

風險提示

下游整車產銷不及預期風險，海外拓展不及預期，智能車發展及智能化底盤滲透不及預期風險