事件：公司發 布2023 年業績預告，2023 年公司預計實現歸母淨利1.2-1.5 億元/同比增長62%-102%，實現扣非歸母淨利1.23-1.53 億元/同比增長57%-95%。
職教業務回暖+高附加值油墨佔比提升，Q4 業績表現亮眼根據業績預告，預計公司4Q23 實現歸母淨利0.2-0.5 億元/同比增長-3%-140%，實現扣非歸母淨利0.23-0.53 億元/同比增長-9%-110%。公司四季度業績表現亮眼，一方面受益於外部經營環境穩步向好， 2023 年公司中職學校在校人數大幅增長，同時教學服務質量和運營效率穩步提升，職業教育業務業績貢獻顯著；另一方面公司通過技術創新，推出的高附加值環保油墨產品的佔比提升，進一步增厚公司利潤。
復讀&職教招生持續恢復，外延擴張有望擴大在校生規模（1）全日制復讀學校方面，公司致力打造以高考復讀業務爲主的全日制繼續教育，旗下龍門教育下設3 個西安校區，2022 年以來招生情況向好，目前基本滿員；（2）中等職業教育方面，公司擁有西安培英育才學校、天津旅外職高兩所學校，目前中職學生在校人數爲7600 人左右，其中西安培英育才已基本飽和，天津旅外在公司併購後招生數量及結構逐步改善。我們認爲，在職教政策鼓勵下及當前中職升學需求增長背景下，未來中職業務有望進一步增長。
投資中昊芯英，合作推進AI 課程開發落地
公司積極佈局AI 賽道，2023 年4 月出資1.3 億元人民幣獲得中昊芯英8.4%股權，未來將與其在AI 職業培訓方面進行協同。其中，中昊芯英由在硅谷從業多年的軟硬件專家設立，團隊成員曾參與十餘款頂級芯片的構架、設計、流片、測試到量產,具備熟練實操芯片落地的能力，未來將負責培訓內容的研發、教具和算法的開發及實現， 公司則依託自身平台進行人工智能培訓的策劃、落地、營銷推廣。
公司估值的判斷與評級說明：
考慮當前公司教育主業逐步回暖，並具備一定擴張能力，以及公司與中昊芯英在AI+教育方面的業務佈局成型，未來成長看點頗多。我們預計2023-25 年公司歸母淨利潤分別爲1.2/1.5/1.9 億元，對應PE 各爲24/19/15X，首次推薦，給予“推薦”評級。
風險提示：行業政策變化的風險；市場競爭加劇的風險；招生不及預期的風險。