公司产品质量与技术实力受国际认可。公司设备业务产品质量优异、技术实力领先，本次中标彰显了公司的多晶硅还原炉系统、绿电智能制氢装备及溴化锂机组等设备得到了国际市场的认可，有助于公司积累国际客户资源，并进一步开拓中东地区市场，持续提升经营业绩。事項：
1 月17 日，公司發佈公告稱收到United Solar Polysilicon (FZC) SPC 送達的《中標通知書》，中標United Solar Polysilicon (FZC) SPC 年產10 萬噸高純硅基材料項目。中標內容爲多對棒還原爐及尾氣夾套管裝置、綠電智能制氫裝備和溴化鋰機組裝置，中標金額爲5832 萬美元（據公告摺合人民幣約4.2 億元），項目建設地點爲中東地區阿曼蘇哈爾自貿區。
評論：
公司產品質量與技術實力受國際認可。公司設備業務產品質量優異、技術實力領先，本次中標彰顯了公司的多晶硅還原爐系統、綠電智能制氫裝備及溴化鋰機組等設備得到了國際市場的認可，有助於公司積累國際客戶資源，並進一步開拓中東地區市場，持續提升經營業績。
氫能設備出海首次突破，市場發展前景廣闊。本次中標是公司在氫能領域斬獲的首個海外訂單，中標4000Nm3/h 綠電智能制氫裝備，展現公司在新技術研發和市場應用上的強大潛力。全球能源轉型背景之下，可再生能源制氫的碳排放幾乎爲零，電解槽制氫有望成爲主流。據香橙會研究，2023 年我國電解槽設備招標市場邁進GW 級，未來發展空間廣闊，公司搶抓機遇、提前佈局氫能業務，實現了綠電智能制氫系統從技術研發到生產落地的全面落地，有望打造新增長極。
硅片業務快速放量，多業務協同發展。硅片業務方面，23 年以來，公司包頭40GW 單晶硅項目產能逐步放量，規模效應逐漸顯現，同時深入佈局切片環節增強競爭力。2023 年，公司單晶硅出貨有望達到30-35GW。切片方面，公司與宇晶股份合資建設25GW 切片產能，參股20%；此外，公司與新霖飛合資建設45GW 切片產能，參股45%，其中揚州高郵20GW 產能已於2023 年下半年投產，江陰25GW 產能預計24 年二季度投產，切片產能佈局深化有望進一步增強公司競爭力。空冷業務方面，1 月3 日公司公告稱中標國電電力大同湖東發電有限公司2×1000MW 發電工程間接空冷設備，中標金額1.65 億元。
受益於火電行業持續復甦，公司空冷業務有望迎來高速發展。
投資建議：公司裝備業務訂單充沛，硅片業務快速放量，多業務協同發展。考慮光伏產業鏈價格回落，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲18.31/27.24/32.53 億元（前值21.55/31.00/38.32 億元），當前市值對應PE 分別爲8/5/4 倍。參考可比公司估值，給予2024 年7xPE，對應目標價10.61 元，維持“推薦”評級。
風險提示：終端需求不及預期，產能擴張進度不及預期，市場競爭加劇等。
