海外AIGC持续变现，布局多模态打造成长动力。公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩，参股子公司Duality Intelligence Limited 面向海外市场推出的多款工具类应用功能持续迭代，下载量持续攀升，带动公司投资收益同比增长。此外，公司10 月份与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体（GeneralPurpose AI Agent）技术研发，发展多模态 AI 产品。公司未来将继续积极投入资源，大力支持 AI 业务创始团队的业务运作和市场拓展，创造额外成长动力。事件：公司發佈2023年年度業績預告，公司預計2023年全年實現歸母淨利潤7.0-8.0 億元，同比增長1463.2-1686.5%；預計實現扣非淨利潤6.5-7.5 億元，同比增長252.8-307.0%；若剔除2022 年商譽減值計提和營業外支出中資金退還支出影響，則預計2023 年歸母淨利潤增速約爲94.7%-122.6%。
毛利率繼續上行，帶動利潤高增。公司2023 年“收單+終端”毛利結構大幅優化：1）收單行業整體費率提升，疊加子公司嘉聯支付的渠道成本支出下降，同時補貼投入有所減少；2）公司繼續大力拓展高毛利的海外電子支付設備業務，支付硬件海外營收和利潤同步增長。
收單流水12 月已重回增勢，後續行業格局有望向龍頭集中。公司2023 年收入同比有所下滑，我們判斷主要受自身風控合規策略調整影響，收單業務處理交易流水量下滑所致；但隨着第四季度嘉聯支付收單產品線大批量出貨，12 月份月度流水實現環比增長。同時，伴隨行業監管政策的逐步明晰，行業格局有望迎來進一步出清，公司後續或重新調整經營拓客策略，預計2024 年收單業務流水重回增長趨勢。
海外AIGC持續變現，佈局多模態打造成長動力。公司的AI業務在技術研發和商業化運作已取得初步成績，參股子公司Duality Intelligence Limited 面向海外市場推出的多款工具類應用功能持續迭代，下載量持續攀升，帶動公司投資收益同比增長。此外，公司10 月份與上海衛莎網絡科技有限公司共同出資設立上海拾貳區信息技術有限公司，組建人工智能研究團隊，開展通用智能體（GeneralPurpose AI Agent）技術研發，發展多模態 AI 產品。公司未來將繼續積極投入資源，大力支持 AI 業務創始團隊的業務運作和市場拓展，創造額外成長動力。
盈利預測與投資建議。公司憑藉在電子支付行業的全產業鏈佈局，海外“支付+終端”業務拓展迅速；同時，國內收單行業進入提費增質階段，公司有望調整經營拓客策略，緊跟行業提費趨勢，具備較大利潤彈性，維持“買入”評級。
風險提示：線下消費復甦或不及預期；商譽減值風險；匯率波動風險；行業競爭加劇風險等。
