事件
2024 年1 月23 日，通靈股份發佈公告，擬以8000 萬元向江蘇江洲汽車部件有限公司增資，增資完成後公司將持有江洲汽車部件51%的股權，江洲汽車部件成爲公司的控股子公司。此外，公司擬使用募集資金投資金額8800 萬元，用於年650 萬套新能源汽車頂蓬、擋泥板、線束等零部件建設項目。
龍頭車企合格供應商，業績承諾有效降低風險江洲汽車部件主要從事汽車內外飾件等零部件的生產與銷售，2022 全年/2023H1 分別實現營收1.80/1.00 億元，淨利潤2333.78/935.34 萬元，淨資產3875.93/4811.27 萬元，目前已正式成爲比亞迪等龍頭車企的合格供應商。
根據公告中的業績承諾，江洲汽車24-26 年淨利潤不低於0.3/0.4/0.5 億元，若承諾期內累計或單一年度業績實現率不足70%，通靈股份有權要求原股東回購江洲汽車部件51%股權。
汽車內外飾空間廣闊，與主業有望產生協同效應根據公告，公司擬採取向實施主體提供借款的方式，使用募集資金投資金額8800 萬元 用於年650 萬套新能源汽車頂蓬、擋泥板、線束等零部件建設項目，不足部分由自有資金或自籌資金補足，項目總投資額爲1 億元。該項目計劃建設週期爲3 年，達產後預計每年實現收入2.93 億元，IRR 爲14.29%。本次收購與擴產有望分散風險並提升公司經營的整體競爭力和穩定性，有助於公司長遠發展，且汽車內外飾等零部件主要生產工藝之一爲注塑工藝，與公司現有的生產設備與技術相契合，有望在一定程度上將實現協同發展。行業層面看，汽車內外飾是汽車零部件領域規模最大的細分市場之一，涉及的產品衆多，行業規模佔汽車零部件總體規模的1/4，市場空間廣闊。此外，隨着新能源車的發展，關鍵核心零部件攻關和國產化替代趨勢的不斷加強，汽車零部件市場預計將進一步得到提升。
投資建議
預計公司23-25 年實現收入17.98/28.16/37.74 億元， 歸母淨利爲2.09/3.46/4.71 億元，對應PE 爲26x/16x/11x。公司爲接線盒龍頭企業，新品迭代和產能擴張有望帶來市佔率提升，互聯線束、汽車內飾業務的放量有望爲公司提供新的增量，維持“推薦”評級。
風險提示
原材料價格波動、下游行業景氣度波動，貿易政策變化，新建產能擴產速度不及預期等。