事件：
公司發佈業績預增公告。經公司財務部門初步測算，預計2023 年年度實現營業收入12.32 億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤與上年同期相比，將增加0.69 億元，同比增加約87%；歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比，將增加0.72 億元，同比增加約240%。對此點評如下：
23H2 業績增速趨緩，或受多重因素影響。
從營收端看，公司23 年上半年營收增速達到58.53%，下半年增速有所放緩，23Q3 和23Q4 營收增速分別爲24.29%和23.23%。公司2022 年航空航天領域營收佔比達到69.46%，我們預計23H2 營收增速放緩主要與航空航天領域客戶交付驗收有所延後有關。
從利潤端看，公司2022 年扣非歸母淨利潤爲0.30 億元，股權激勵費用爲1.63 億元，2023 年扣非歸母淨利潤1.02 億元，根據公司股權激勵計劃草案測算2023 年股權激勵費用約0.8-0.9 億元，若剔除股權激勵費用影響，2023 年公司扣非歸母淨利潤基本持平，我們認爲主要受以下因素影響：1）毛利率下降。公司2023 年前三季度綜合毛利率下滑6.68pct，我們判斷主要系公司3D 打印定製化產品業務毛利率下滑；2）財務費用增加。公司2023 年賬面有較多的借款，主要用於公司產能建設，因此財務費用有所增加。
定增落地助力產能有序擴張，公司長期發展無虞。公司於2023 年年底完成定增，募資逾30 億元，公司此次定增項目主要用於增加金屬3D 打印定製化產品機時和金屬3D 打印粉末材料產能，規劃滿產產值超過21 億元。此外，公司2021 年以自有資金投資不超過20 億元用於金屬增材製造產業創新能力建設項目，達產後增加1000 臺金屬3D 打印設備產能。
我們粗略測算在建項目全部達產後，公司總產值或超60 億元。工業3D打印的規模化應用尚處於起步階段，除當前應用最廣的航空航天領域外，3D 打印技術在鞋模、3C 鈦合金零部件和飛行汽車零部件等領域不斷有應用場景落地，行業有望維持長期高速增長，公司將持續受益。
盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.48、3.52 和4.88億元，對應PE 值爲96、40 和29 倍。維持“增持”評級。
風險提示：毛利率降幅超出預期；新應用領域拓展進度不及預期