我國3D 打印行業進入快速發展階段，預計2027 年達到千億規模經過30 多年發展，增材製造產業正從起步期邁入成長期，呈現出加速增長的態勢。全球3D 打印市場持續增長，在過去34 年中有25 年延續了兩位數的增速，2022 年全球3D打印市場規模達到180 億美元，同比增長18.3%。
我國增材製造產業規模從2012 年的不足10 億元擴大到2022 年的320 億元，年均複合增長率超過40%。初步預計，到2023 年底我國3D 打印產業規模可達400 億元左右，2027 年有望突破千億元大關。
公司是國內金屬3D 打印龍頭，充分受益行業發展紅利鉑力特作爲專注於金屬3D 打印的國家級高新技術企業，可提供金屬增材製造全套解決方案。2018-2022 年公司營收保持快速增長，年均複合增長率爲33.22%；歸母淨利潤雖然受股權激勵攤銷費用影響較大，但2018-2022 年公司歸母淨利潤年均複合增長率仍在8.5%以上。根據公司業績預告，2023年預計實現營收12.32 億元，同比增長約34%；預計實現歸母淨利潤1.48億元，同比增長約87%。公司2019 年上市至今，按後復權計算股價漲幅超過560%，其中2020 年、2021 年分別上漲176%、40%。
深耕SLM 和LSF 兩大核心技術，構建裝備/材料/產品服務全產業鏈公司以SLM 和LSF 兩大工藝爲核心，同時積極推進WAAM 工藝研發，打造完整的金屬3D 打印產業鏈。裝備方面，公司研製的BLT-S1500 的成形尺寸達1500mm×1500mm×1200mm，可實現26 激光同步掃描。原材料方面，已完成10 條增材製造專用高品質金屬粉末生產線建設，成功開發了高品質鈦合金及高溫合金粉末。產品及服務方面，可實現80 餘種材料成型，與2200 餘家單位建立了合作關係，並參與支持國家多個重點型號建設。
投資建議與盈利預測
公司在金屬增材製造領域技術壁壘高、壟斷性強，而且全產業鏈覆蓋，公司在3D 打印領域的龍頭地位凸顯，受益於下游需求井噴式擴張，公司新項目帶動新產品迅速形成產品，公司在加工服務和設備製造方面將形成雙輪驅動式增長，整體毛利率也將隨之增加。我們預計，公司2023-2025 年的歸母淨利潤爲1.48 億元、3.58 億元、6.21 億元，對應PE 爲95.85 倍、39.74倍、22.88 倍，維持“買入”評級。
風險提示
金屬3D 打印產業化推廣緩慢，下游需求不及預期；競爭加劇，技術升級迭代不及時；應收賬款壞賬風險。