1月22日，中金發佈研報，維持覆蓋富途盈利及目標價不變，目標價86美元。
中金在研報中指出：
近期股價調整與業務結構背離
2023年11月中旬以來，富途股價下跌25%，期間恒生科技/中概股指數下跌24%/17% vs. 美股納指上漲9%。富途跟跌恒科及中概表現，或反映了悲觀情緒對於估值的壓制，而其客戶成交量集中在美股（3Q23富途的美股交易量佔比74%），預計富途4Q盈利環比將保持平穩。
海外降息預期下利息收入降幅可控、且佣金收入或貢獻業績彈性
富途2023E淨收入中利息收入合計佔52%、其中約4成爲閒置資金利息/6成爲融資融券等業務收入利息，即總收入中約25%與降息敏感度較高。然而，一方面利息收入並非驟降、受到日均及存款久期平滑的影響，另一方面外部利率下行或提振市場情緒。
國際市場有序展業貢獻長期增長
當前富途大中華地區基本盤穩固、並在新加坡/美國/澳洲/日本/加拿大等國際市場展業，3Q23新增投資者裏國際市場佔比達 60%；數據顯示，整體用戶12月MAU同比及環比均有提升。
相較於自身估值區間及海外可比同業均處於低位
富途當前交易於2023e/ 24e 11x/9x P/E，即使選取監管不確定疊加市場調整以來的2022年至今區間、當前TTM P/E估值僅處於1.4%分位。相較於美股可比的盈透證券（交 易於16x TTM P/E），富途當前估值較其折價26%、折價率處於2022年以來79%水平（上市以來90%水平）。
中金認爲以富途爲代表的數字化金融科技公司當前股價或已超調，其客戶交易量以美股爲主、降息對總收入綜合影響可控、同時國際市場獲客有序推進；當前估值相較於公司基本面及海外同業水平均明顯偏離。
風險
美股零售成交量萎縮；利息收入降幅超預期；監管政策不確定性。