事件:
贏家時尚1 月18 日發佈盈利預告：集團預計2023 年收入同比增長不低於20%，淨利潤同比增長不低於120%。
投資要點:
集團2023 年盈利預喜，收入及利潤端展望樂觀：2023 年，公司預計收入同比增長不低於20%，淨利潤同比增長不低於120%，主要系公司多個渠道產品的銷售增加，並大力進行產品改善並優化整體運營。我們認爲，公司以直營模式爲主，線下消費場景恢復正常後，公司終端零售持續修復，盈利能力提升明顯，業績增幅顯著快於收入增長。截至2023 年6 月30 日，集團擁有1980 家門店，其中1543家爲直營門店，437 爲經銷商門店。
公司爲集設計、推廣、銷售、物流於一體的輕奢時尚集團，看好未來渠道升級擴張。目前，集團旗下擁有八個知名中高端女裝品牌，多次受邀國際米蘭/紐約時裝週大秀，La Koradior、Koradior 分別於2015 年、2016 年登陸米蘭國際時裝週舞臺，2017 年，NAERSI 亮相紐約國際時裝週，同年，NEXY.CO 亮相米蘭國際時裝週。2018年，NAERSILING 榮擔2019 春夏紐約時裝週壓軸大秀。2013-2022年，集團零售額CAGR 爲26%，實現了快速增長。目前，集團品牌矩陣、產品佈局及供應鏈持續優化升級， 據贏家時尚公衆號（2024/1/11），集團2023 年目標零售額爲100 億元，2025 年目標零售額爲150 億元，我們看好集團未來的持續擴張。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2023-2025 年收入爲69.2、82.0及95.8 億元人民幣，同比增21.7%、18.6%、16.8%；歸母淨利潤8.5、10.6、12.7 億元人民幣，同比增122.2%、24.7%、20.2%。對應1 月19 日收盤價，PE 爲11.1、8.9 和7.4X。我們看好公司長期品牌價值在品類擴張與產品升級下進一步獲得更多消費者認可，實現亮眼收入與業績增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：門店擴張不及預期風險；產品市場反響不及預期風險；新市場開拓遇阻風險；經濟下行需求復甦不足風險；市場競爭加劇，競爭格局惡化風險；其他風險等。