23Q3 業績同比增長顯著，全方位佈局顯示專用設備業務
公司 2023 年第三季度實現營業收入1.13 億元，同比增長12.57%，環比下降45.10%，實現歸母淨利潤0.08 億元，同比增長129.62%，環比下降66.93%；銷售毛利率爲37.94%，同比下降0.86pcts，環比增長6.72pcts；銷售淨利率爲5.21%，同比下降2.63pcts，環比下降6.03pcts。公司前三季度實現營業收入4.56 億元，同比下降0.65%；實現歸母淨利潤0.3 億元，同比下降 25%，銷售毛利率爲31.97%，同比下降0.43pcts；銷售淨利率爲5.38%，同比下降2.97pcts。
公司主要從事平板顯示專用設備及半導體設備的研發、生產與銷售，目前主要產品爲 LCD 顯示設備、柔性 OLED 顯示設備、VR/AR/MR 顯示設備、Mini/Micro LED 設備、硅基OLED 微顯示貼合設備及半導體專用設備等。
蘋果Vision Pro 帶動硅基OLED 產業高速發展，相關設備已獲得下游重要客戶認可
號稱能開啓XR 領域“iphone 時刻”的Apple Vision Pro 發售在即，將於2 月2 日在美國所有Apple Store 線下零售店和Apple Store 線上零售店發售，預購將於太平洋時間1 月19 日星期五凌晨5 點開始。根據Wellsenn XR，AVP 價值量最高的零部件爲顯示屏。其中內屏價值量約爲700 美金，內屏主要採用硅基OLED 工藝。我們認爲硅基OLED 產業鏈將迎來前所未有的機遇。公司在VR/AR/MR 顯示設備領域前瞻性佈局。目前公司已經能夠提供VR/AR/MR 工藝段中模組組裝和後段組裝工藝段所需的相關設備。產品主要包括全自動偏光片貼附生產線、全自動保護膜貼附生產線、全自動真空全貼合生產線、光學膜材貼附設備以及清洗偏貼生產線。公司設備性能優異， 貼附良率大於98% ，精度能夠控制在±0.05mm。此外，公司的VR 貼合技術研發工作已經解決多種工藝難題，與客戶共同研發 2 寸以下真空全貼合設備和POL/OCA 貼附設備，VR 單眼分辨率達到 4k 或以上，貼附良率目標高達99%，目前各項功能已通過客戶驗證進入試量產階段。下游客戶方面，公司相關設備產品已獲得三利譜、歌尓股份、合肥視涯、寧波城美等客戶的認可。
顯示設備領域持續推進，半導體專用設備加速發展
LCD 顯示設備方面，公司利用現有技術打造130 寸全自動偏光片貼合生產線，採用先進的除泡和清潔技術，解決了大尺寸偏光片貼閤中氣泡線的問題。針對新能源汽車行業對功能顯示屏日益增長的需求，公司開發了車載顯示屏專用設備。
其中包括3D 曲面雙連屏蓋板玻璃清洗設備，解決大型曲面產品的清潔挑戰。此外，公司還通過 70 英寸 OLB 邦定機生產線完善了整線解決方案以及交付能力。柔性 OLED 顯示設備方面，公司在現有小尺寸柔性OLED 貼合技術的基礎上，開發10/20 英寸柔性OLED-POL/OCA/UTG 貼合生產線，解決了柔性可摺疊屏幕的難題，例如薄膜剝落和翹曲。在POL/OCA/UTG貼合技術領域，公司升級了SHEET 貼合技術，以解決柔性可摺疊屏幕智能手機的複雜性。Mini/Micro LED 顯示方面，子公司易天半導體已成功研發Mini LED 巨量轉移生產設備，實現部分替代進口。子公司微組半導體，開發出第三代MiniLED 貼片返修設備和第四代Mini LED 直顯返修設備。半導體專用設備方面，公司積極致力於新產品、新技術的研發，成功研發出半導體相關貼膜設備如晶圓減薄前附膜機、晶圓切割前附膜機、Strip 附膜機等均已獲得客戶認可。展望未來，我們認爲公司在顯示設備領域能夠緊跟技術迭代並進行前瞻性研發以獲得下游更大的市場份額。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲7.67、9.89、16.81 億元，EPS 分別爲0.34、0.50、1.07 元，當前股價對應PE 分別爲101.07、68.2、31.9 倍，在蘋果Vision Pro 第一代開售以及第二代預熱背景下，硅基OLED 作爲蘋果Vision Pro核心物料有望持續受益，公司作爲硅基OLED 後道貼合設備核心供應商有望持續賦能，給予“買入”投資評級。
風險提示
蘋果Vision Pro 銷售不及預期；硅基OLED 成本降幅不及預期；公司技術產品升級迭代不及預期；行業競爭格局不及預期。