預測2023 年歸母淨利潤同比增長33.1-38.8%
公司公佈2023 年業績預告:公司預計2023 年實現營業收入14.5 億元至16.3 億元,預測中值15.0 億元(同比增長35.0%);預計實現歸母淨利潤1.61 億元至1.68 億元,預測中值1.65 億元(同比增長37.1%);預計實現扣非歸母淨利潤1.50 億元至1.57 億元,中值1.55 億元(同比增長40.3%)。
單季度來看:4Q23 預告歸母淨利潤中值0.28 億元,同比-18.5%;扣非後淨利潤中值0.2 億元,同比-37.6%
關注要點
新能源高端裝備進展順利,出口項目持續獲得關注。公司新能源高端裝備主要以核電、光伏、氫能、傳統能源清潔化利用爲主。1)核電領域,公司預計將在新燃料運輸器領域進行產品深入研發工作。此外,公司還與中核集團開展乏燃料領域的深入交流,公司預計產品將從樣機不斷改造批量化進入到小型機和中、大型機。2)氫燃料運輸方面,90Mpa 儲氫罐已獲得客戶的驗證與認可,我們預計公司未來將依託設備加工和工藝性能理解的專業能力,氫能營收有望爲公司帶來新的增長機遇。3)光伏領域,根據公司交流,公司將有機會參與到海外光伏園區的項目建設中。我們預計,公司2024 年將重點發力海外市場,不斷提升產品在海外市場銷售的佔比,從而進一步擴大公司營收規模。
募投項目將於1 月底投產,產能有望持續提升。根據公司2023 年年度業績預告公開交流,截至2023 年末,產能用地總計有78 畝,2024 年1 月底將新增16 畝,公司預計未來將有20%的新建產能在持續規劃過程中,此外還有工廠待建。公司近年來產能利用處於較高水平,當前產出能力從2020 年的18000 噸/年持續增加到現在33000 噸/年。我們認爲,考慮到公司整體產品通用性較強,擴產後有助於公司未來部分設備的流水化作業和生產,產能有望進一步提升。我們預計公司2024 年在石油煉化行業的產能增速將減緩,產能投放將聚焦於在新能源高端裝備和天然氣化工等領域。
盈利預測與估值
由於四季度下游開工率整體減弱,我們小幅下調2023 年淨利潤預測5.4%至1.66 億元(+37.1%YoY);考慮到2024 年下游領域景氣度或有所減弱,我們下調公司2024 年收入8.5%至18.5 億元(+27.7%YoY),下調淨利潤15.2%至2.1 億元(+24.7%YoY),首次引入2025 年收入/利潤預測24.5/2.7 億元。下調目標價15.1%至14.38 元,現價對應24/25 年P/E爲15/12x,目標價對應24/25 年P/E爲19/15x,對應漲幅空間24.7%。
風險
下游行業固定資產投資規模收縮,核電項目進展不及預期。