事件：2023 年1 月19 日公司發佈2023 年度業績預告，業績預告顯示2023年公司實現歸母淨利潤14.76 億元，同比增長61.26%，實現扣非後歸母淨利潤爲9.95 億元，去年同期扣非後歸母淨利潤爲虧損2.30 億元。
整車銷量增長疊加降本增效推進，助力公司業績增長。2023 年公司銷售31萬輛整車，包括輕型客車8.02 萬輛，卡車6.28 萬輛，皮卡5.97 萬輛，SUV10.73 萬輛，總銷量較上年同期上升9.93%，助力收入上行。2023 年公司歸母淨利潤同比上漲61.26%，歸母淨利潤大幅增長主要是由於銷量增長、公司持續進行設計優化、流程改善等降本增效措施所帶來的毛利提升和少數股東損益變動所帶來的利潤增加。
公司定位輕型商用車領導者及福特高性能產品提供者，產品矩陣持續完善出口持續景氣：江鈴輕客全面洞察客戶需求和運營場景，推出品質過硬、性能卓越、性價比高的輕客產品組合，實現貨運、客運、改裝全場景覆蓋。 江鈴輕卡推出全新凱運+，江鈴皮卡推出全新品牌“江鈴大道”，定位“中國皮卡全場景專家”，覆蓋十萬元以上中高端商乘兼用型以及乘用越野皮卡，完成皮卡市場全價格帶產品矩陣佈局。江鈴福特乘用車在差異化客戶體驗、渠道拓展、品牌傳播方面持續強化。2023 年上半年在行業細分領域中，江鈴輕客產品市佔份額穩居第一，皮卡產品市佔份額位居行業第二，輕卡產品市佔份額位居行業第六，另外出口銷量突飛猛進同比增長翻番。
江鈴福特Ranger 及Bronco 上市，持續貢獻利潤增量：2023 年11 月17 日福特新一代皮卡Ranger 亮相2023 廣州車展，新車定位越野中型皮卡，新車中文名爲“遊騎俠”，由江鈴福特生產。另外江鈴福特Bronco 將於2024年春季正式發佈，並於同期發售。江鈴福特Bronco 目前已在工信部進行申報，預計國產版Bronco 的起售價將大約在40 萬元左右，相較於牧馬人具價格優勢。伴隨Ranger 及Bronco 接連上市，有望爲公司持續貢獻利潤增量。
盈利預測：預計公司2023-2025 年公司實現營收328.5、458.86、535.14 億元，2023-2025 年實現歸母淨利潤爲14.76、18.01、22.76 億元，對應PE分別爲12.18、9.98、7.90 倍，給予“推薦”評級。
風險提示：乘用車行業競爭加劇銷量不及預期；商用車銷量不及預期；新產品上市進度不及預期等。