23Q4 營收同比增長。公司預計2023 年度實現營收43.94 億元，同比+19.50%，預計實現歸母淨利潤10.80~11.67 億元，同比+1.01%-9.15%，預計實現扣除非經常性損益後的淨利潤10.67~11.50 億元，同比+0.16%～7.95%。單季度看，預計Q4 實現營收13.20 億元，同比增長99.73%，環比-6.27%，預計實現歸母淨利潤3.49~2.62 億元，同比+179.52%-272.32%。雖然23H1 智能手機市場需求疲軟，但23H2受益於節假日消費刺激傳導和客戶庫存結構逐步優化，下游客戶需求有所增長。公司聚焦自建濾波器產線，在推動有序規模量產的基礎上，加快產品的迭代升級速度，響應客戶多樣化需求，不斷深化射頻濾波器模組產品的市場覆蓋。
L-DiFEM 等模組已量產，MAX-SAW 具備競爭優勢。根據2023 年半年報和投資者調研紀要，公司自建產線進展順利，其中集成自產的高性能濾波器模組如DiFEM、L-DiFEM、GPS 模組等產品自23Q2 起在客戶端逐步放量；此外自有品牌的MAX-SAW，屬於高端SAW 濾波器，採用POI 襯底，具有高頻應用、高性能等特性，性能在sub-3GHz 以下應用可達到BAW 和FBAR 的水平，具備競爭優勢，公司是本土率先量產高端SAW 濾波器的廠家。此外，高集成度的4G 發射端模組LPAMiD在研中，預計推出後進一步打開成長空間。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25 年EPS 分別爲2.09、3.19、4.08 元/股，參考公司長期成長性和戰略佈局，維持合理價值166.34 元/股觀點不變，維持“買入”評級。
風險提示。行業景氣度不及預期；行業競爭激烈毛利率不及預期；新產品進度不及預期。