2023 年四季度歸母淨利潤預告中值5.2 億元，環比增長30%。玲瓏輪胎髮布業績預告，預計2023 年歸母淨利潤13.5-16.1 億元，同比增長362%-451%，扣非淨利潤12.9-14.9 億元，同比增長621%-732%；單季度來看，玲瓏23Q4預計歸母淨利潤3.9-6.5 億元（22Q4 爲0.75 億元，23Q3 爲4.0 億元），中值爲5.2 億元，同比+593%，環比+30.3%， 扣非淨利潤4.0-6.0 億元（22Q4爲0.71 億元，23Q3 爲3.92 億元），中值爲5.0 億元，同比+604%，環比+27.6%。
整體來看，受益於國內及海外市場需求提升，疊加原材料價格和海運費回落，同時公司持續推進降本增效，並在配套市場持續開展結構調整，盈利能力實現顯著提升，公司優質業績得以釋放。
成本修復+需求復甦驅動業績釋放，2024 年核心看點在於業務調整及新產能釋放。回顧2023，1）需求端2023 年汽車產銷3016.1 萬輛和3009.4 萬輛，同比+11.6%和+12%，同時海外市場需求持續；2）海運費與原材料維持相對低位；3）玲瓏2023 年銷量同比+26.1%，其中毛利較高的乘用車胎同比+28.3%，促進業績釋放；展望2024，核心看點在於產能釋放+業務結構調整：1）產能釋放：歐洲工廠預計24 年H1 開滿全鋼項目一、二期，半鋼先做到一期400萬條，年底達到600 萬條產能，2025 年達到設計產能，同時國內長春工廠穩步推進；2）業務結構調整：配套市場持續圍繞開展三個中高端結構（產品+車型+品牌）調整，並朝海外配套持續發力。美國對泰國半鋼反傾銷預計在24Q1 終裁，玲瓏有望收到直接退稅且稅率有望降低，提升公司出口競爭力。
長期來看，配套爲內核，產能及零售齊發力佈局帶來公司業績長期成長性。
1）產能端：看好歐洲工廠放量+泰國工廠修復整體利潤（23H1 泰國工廠淨利潤3.8 億元），國內看長春、湖北、安徽等地產能推進，長期看好公司“7+5”全球化戰略；2）配套端：看好高端產品、車型、品牌滲透及新能源配套推進（新能源輪胎配套份額23%）；3）零售端：創建玲瓏養車驛站+阿特拉斯卡友之家養車品牌，新零售3.0 開啓保障增長；4）產品端：材料+工藝+產品創新方面走在行業前列；我們看好玲瓏輪胎在產能、配套、零售、技術端的佈局轉換爲全球份額的持續提升。
風險提示：行業復甦不及預期，海外需求下滑，原材料漲價，擴產不及預期。
投資建議：有拐點+有空間的國內半鋼龍頭，維持“買入”評級。看好公司產能+配套+零售積累，微幅上調盈利預測，預計23/24/25 年歸母淨利潤14.4/23.1/28.0 億元（原13.4/23.1/28.0 億元），EPS 爲0.98/1.56/1.90（原0.91/1.56/1.90 元)，對應PE 爲21/13/11x，維持“買入”評級。