投資要點
2023 年業績預告：業績增長50-70%；期待2024 年碳化硅襯底業務加速放量
1）2023 年業績：公司實現歸母淨利潤43.9~49.7 億元，同比增長50%~70%；扣非歸母淨利潤41.2~47.1 億元，同比增長50.4%~71.7%。持續受益光伏“設備+材料”業務領域驅動業績增長。
2）2023 年Q4 業績：公司實現歸母淨利潤8.8-14.6 億元，環比-33%~+11%、同比-4%~+59%；扣非歸母淨利潤8.2~14.1 億元，環比-33%~+15%、同比-1%~+69%。
3）期待2024 年碳化硅襯底業務加速放量。公司“年產25 萬片6 英寸、5 萬片8英寸碳化硅襯底片項目”已啓動。 8 英寸碳化硅襯底片已批量生產，可提供500um 和350um 兩種厚度的8 英寸襯底片。6 英寸和8 英寸量產晶片的核心位錯可以穩定實現TSD＜100 個/ cm2，BPD＜400 個/cm2，行業領先。
泛半導體“設備+材料”龍頭，平台型佈局空間持續打開
1）光伏設備：公司爲光伏單晶爐龍頭，向光伏超導磁場單晶爐、電池+組件設備、石英坩堝（龍頭領先）、金剛線領域延伸，打開光伏業務第二成長曲線。
2）半導體設備：大硅片設備——公司在8-12 英寸晶體生長、切片、研磨、減薄、拋光、CVD 等製造環節已實現全覆蓋和銷售，基於先進製程開發12 英寸外延、LPCVD 以及ALD 等設備。功率半導體設備——公司單片式、雙片式6 英寸碳化硅外延設備批量銷售，成功開發具國際先進水平的8 英寸單片式碳化硅外延生長設備，大幅降低下游生產成本。
3）碳化硅：技術端：公司 8 英寸碳化硅襯底片已實現批量生產。客戶端：公司已與客戶A 形成採購意向（公司公告），2022 年-2025 年將優先向其提供碳化硅襯底合計不低於23 萬片。產能端：在浙江上虞，公司25 萬片6 寸+5 萬片8 寸碳化硅襯底項目已啓動。設備端：公司發佈 6 英寸雙片式碳化硅外延設備，8 英寸設備成功研發、引領行業加速進入8 英寸時代。
4）藍寶石：公司已生長出全球領先的700Kg 級藍寶石晶體，將規模量產等級由300Kg 逐步提升至450Kg。推進子公司寧夏鑫晶盛產能提升，強化規模優勢。
投資建議：看好公司在光伏、半導體、碳化硅、藍寶石領域未來業績接力放量預計公司2023-2025 年歸母淨利潤47.5/58.3/70 億元，同比增長62%/23%/20%，對應PE 爲11/9/7 倍。維持“買入”評級。
風險提示：半導體設備研發進展低於預期；光伏下游擴產不及預期。