事件一：公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃草案，擬授予激勵對象的限制性股票數量爲1830 萬股。其中首次授予1552 萬股，預留278 萬股，分別佔公司股本總額的3.39%和0.61%。首次授予價格爲16.30 元/股，激勵對象共計25人，包括公司董事、高管和核心技術人員。預計首次授予的權益費用總額爲2.3億元，2024-2027 年分別攤銷1.37/0.67/0.27/0.02 億元。
事件二：公司控股股東之一深圳市領匯基石股權投資基金合夥企業（有限合夥）與無錫高新區新動能產業發展基金（以下簡稱“新動能基金”）簽署了《關於香農芯創科技股份有限公司之股份轉讓協議》，擬將持有的公司無限售流通股2379萬股以24.65 元/股協議轉讓給新動能基金，總金額約5.87 億元。上述協議轉讓過戶完成後，新動能基金將持有公司5.20%的股份。
點評：
激勵機制明確，模組業務納入考覈： 本次激勵計劃對於上市公司層面考覈目標爲2024-2026 年營業收入分別達到152/174/198 億元。公司分別針對分銷業務板塊和半導體產品板塊進行考覈，其中分銷板塊考覈目標爲2024-2026 年營業收入分別達到150/170/190 億元，半導體產品板塊考覈目標爲2024-2026 年營業收入分別達到2/4/8 億元。
根據香農芯創2023 年5 月26 日公告，公司與多方合作共同發起設立深圳市海普存儲科技有限公司，擬開展的業務主要爲SSD 存儲產品的設計、生產和銷售。
公司整合全球資源，設計搭載國產主控芯片和國產固件的企業級SSD 並實現產業化，中長期通過技術積累打造國產企業級存儲技術標準並建立國產化品牌，打破技術壟斷，推進我國企業級SSD 國產替代進程。
佈局無錫，國資入局：無錫市新吳區人民政府通過旗下的投資控股集團100%控股了新動能基金的執行事務合夥人，同時也控股該基金的多個LP。無錫市深度佈局存儲產業鏈，有海力士等國際知名存儲企業入駐，本次無錫國資深度投資香農芯創，有利於公司未來在當地的業務協同擴展。
盈利預測、估值與評級：受存儲行業週期下行影響，我們下調公司2023 年歸母淨利潤爲3.33 億元（下調6.20%），維持2024 和2025 年的預測。我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲115.25/153.67/174.86 億元，歸母淨利潤分別爲3.33/3.84/4.29 億元，當前市值對應PE 爲43/37/33 倍。考慮到存儲行業週期觸底，疊加公司對存儲模組的全新佈局，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：行業回暖不及預期，AI 需求不及預期，新業務拓展不及預期。