（1）制造及研发优势，公司自动化水平高，冲压生产基地已配备自动传送系统、自动焊接中心、铆接中心及可视化生产管理系统等自动化生产设备；公司冲压件与模具协同研发享一体化优势，自主开发了自动化冲压产线组立、升级改造和调试技术。（2）产品优势：公司冲压产品品类齐全，覆盖车轮罩、油箱、流水槽、导轨、仪表盘支架等品类（3）客户优势：特斯拉是全球新能源车头部企业，公司与特斯拉深度合作，根据公司定增募集说明书数据，截止2023年9 月30 日，公司冲焊零部件产能为2577.74 万件，募投新增产能 3500 万件，而特斯拉的预测需求占募投项目产能消化比重的57.48%。2023 年12 月公司公告定增已顺利完成，随着新增3500 万套冲压件产能落地，公司冲压件有望进入快速增长期。十五年佈局成汽車模具與衝壓件龍頭。威唐工業成立於2008 年，經過十餘年的發展，公司形成汽車衝壓模具和汽車衝壓件兩大業務條線，於2017 年登陸創業板。公司在衝壓模具和衝壓件領域積累深厚，與海外汽車行業知名客戶建立合作關係，tier1 客戶包括尼桑北美、麥格納、博澤等，終端車企包括特斯拉、奔馳、寶馬、奧迪、大衆、保時捷、通用、福特、本田、路虎等。在海外車型週期拉動模具需求+衝壓件配套大客戶持續增長背景下公司進入發展新階段。
衝壓模具：全面受益海外車型週期。衝壓模具是整車製造中不可或缺的關鍵工具，在美國、德國、日本等汽車製造業發達國家，汽車模具行業產值佔模具全行業產值的40%以上。近年來隨着新能源車的快速滲透，新車型的迭代加快，推動衝壓模具的更新換代，衝壓模具市場容量持續擴張。根據Intellect InsightsJournal 數據，2022 年全球汽車模具市場規模約爲379.1 億美元，預計至2028年將增長至490.8 億美元，期間CAGR 約爲4.4%。其中海外車企電動化進程落後中國，後續發展將加速，推動海外模具市場加速：根據EV-Volumes 數據，預計2023 年中國大陸、歐洲、北美市場的新能源汽車滲透率將分別達到33%、21.4%和9.5%，歐美提升空間廣闊，海外巨頭紛紛加快步伐，根據彭博諮詢研究報告顯示，大衆集團預計在2024 年生產超過200 萬輛電動車，超過特斯拉，並在2025 年產量再增長一倍以上。在汽車模具領域，公司與麥格納、李爾、博澤等海外客戶深度合作，爲滿足海外快速增長需求，2022 年公司在美國成立子公司VT Industries DELAWARE Inc.和VT Industries TEXAS Inc.，2023 年公司收購德國模具工廠進一步增加產能。海外模具行業快速發展&公司產能擴張背景下，公司汽車模具業務有望充分受益本輪海外車型週期。
衝壓件：配套頭部客戶發展空間廣闊。衝壓件在汽車上的應用非常廣泛，汽車生產和製造工藝中有60%-70%的金屬零部件都需衝壓加工，單車配套價值可達1 萬元級別。按照單車1 萬元計算，2022 年全球汽車衝壓件市場空間8163億元。公司在汽車衝壓件領域深耕十餘年，擁有製造、研發、產品及客戶優勢：
（1）製造及研發優勢，公司自動化水平高，衝壓生產基地已配備自動傳送系統、自動焊接中心、鉚接中心及可視化生產管理系統等自動化生產設備；公司衝壓件與模具協同研發享一體化優勢，自主開發了自動化衝壓產線組立、升級改造和調試技術。（2）產品優勢：公司衝壓產品品類齊全，覆蓋車輪罩、油箱、流水槽、導軌、儀表盤支架等品類（3）客戶優勢：特斯拉是全球新能源車頭部企業，公司與特斯拉深度合作，根據公司定增募集說明書數據，截止2023年9 月30 日，公司衝焊零部件產能爲2577.74 萬件，募投新增產能 3500 萬件，而特斯拉的預測需求佔募投項目產能消化比重的57.48%。2023 年12 月公司公告定增已順利完成，隨着新增3500 萬套衝壓件產能落地，公司衝壓件有望進入快速增長期。
盈利預測與投資建議。公司經過十餘年深耕，形成了衝壓模具和衝壓件兩大板塊，衝壓模具受益於海外車型週期，衝壓件綁定大客戶積極擴產。我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤爲0.18/1.6/2.6 億元。參考可比公司瑞鵠模具、拓普集團、新泉股份等估值，考慮到公司模具&衝壓件業務高成長性給予公司24年27 倍PE 估值，對應目標價24.3 元，首次覆蓋給予“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預期、擴產進度不及預期、競爭格局加劇、對單一大客戶依賴度較高、模具業務毛利率不及預期
