業績預覽
2023 年業績快報基本符合預期
公司發佈2023 年度業績快報：2023 年實現營業總收入80.39 億元，同比增長5.57%；歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤8.36/7.87 億元，同比增長4.29%/1.41%。我們測算公司4Q23 歸母淨利潤4.94 億元，同比增長28.99%，公司業績基本符合我們預期。
關注要點
四季度收入確認節奏加快，單季度業績同環比表現亮眼。2023 年國網本計劃於3/5/7/10 月進行數字化項目招標，但實際招標時間爲7/8/9/11 月，進程整體滯後，使得公司未能在前三季度形成較多有效收入。四季度公司加速交付及收入確認節奏，4Q23 業績分別同環比+28.99%/+432.38%，表現亮眼。根據我們統計，國網2023 年數字化總部集招總金額爲82.31 億元，同比+3.0%，其中公司合計中標金額爲14.78 億元，同比+6.55%，中標份額爲18%，同比+0.59ppt，位列第三。我們認爲公司網內在手訂單充足，有望支撐24 年業績持續穩健增長。
“營銷2.0”覆蓋面擴大，全面參與國網新型電力負荷管理系統構建。2023年子公司中電普華完成了上海、山西等17 家省公司“營銷2.0”的推廣，截至2023 年已在國網河南、蒙東、河北、江西等19 家省（市）公司上線應用，計劃2024 年完成剩餘省市公司的推廣應用。子公司中電飛華參與了國網新型電力負荷管理系統構建全過程，通過研發統一彙集組件實現總部側+27 個省公司的兩級數據實時貫通，已在總部和天津、冀北、遼寧、西藏、甘肅、山西等地上線應用。
國網聚焦數智化堅強電網建設，看好公司業務全面受益。2024 年國網工作會議i強調加大數智化堅強電網的建設，圍繞數字化配電網、新型儲能調控、車網互動等應用場景，融合人工智能、先進信息通信技術等，打造一批數智化堅強電網示範工程等。我們認爲公司作爲國網數字化頭部公司，在電力數字化產品及服務、雲網基礎設施建設等方面領先行業，有望全面受益。
盈利預測與估值
由於數字化招標進度滯後，我們下調2023/2024 年淨利潤7.2%/4.2%至8.36 億元/10.18 億元，首次引入 2025 年盈利預測 11.73 億元。考慮到估值切換，維持跑贏行業評級和19.60 元目標價，對應23.2 倍2024 年市盈率和20.1 倍2025 年市盈率，較當前股價有35.3%的上行空間。
風險
電網數字化招標落地不及預期，單一大客戶過於集中。