一、再一次大超预期的财报

美团公布第二季度收入227亿元，市场预期219亿元，去年同期150.7亿元。第二季度经调整盈利14.92亿元，市场预期经调整净亏损6.48亿人民币，去年同期亏损77亿元。

彭博预期：

受益于所有业务分部的强劲收入增长，总收入同比增长50.6%、环比增加18.4%至人民币227亿元。

值得注意的是，公司经调整EBITDA达23亿元，经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。

二、毛利率和费用率的全面改善

由于业务规模扩大，餐饮外卖毛利率持续改善及新业务亏损收窄，美团这个季度毛利总额同比增长179.5%、环比增加56.6%至人民币79亿元，毛利率达到35%，大幅改善。

费用率同样得到全面控制，其中销售及营销开支占总收入的百分比由2018年同期的25.7%降至18.3%，因为美团进一步加强了所有业务分部的经营杠杆及优化了品牌及营销支出。

三、用户数据、运营效率持续提升

分业务来看，餐饮外卖、到店及酒旅两大主体业务运营效率持续提升是公司整体盈利的重要原因。

美团第二季度餐饮外卖业务总交易金额增长36.5%至931亿元，营业收入128亿元，毛利实现翻番增长，并首次实现经调整运营利润转正。主要是由于第二季度的运力较为充足且全国天气狀況很好，这有助最大限度地減少向外卖骑手支付的季节性奖励金额，所以二季度通常是盈利能力最強的餐饮外卖季节。截至2019年6月30日的12个月，美团餐饮外卖交易笔数同比增长34.6%达到21亿笔。

到店及酒旅业务，美团第二季度收入由2018年同期的37亿元增长42.8%至52亿元。在平台发布的「必系列」榜单中，上榜商家的消费流量及参与度均获得实质性提升。值得注意的是，在618促销节期间，医美交易用户在6天内实现了6.7亿元的交易额。

此外，包括打车在内的美团新业务及其他分部的二季度收入由2018年同期的25亿元增长85.1%至46亿元，整体毛利达到4.2亿元，由负转正。美团打车的聚合模式在全国42个城市上线，在生鲜零售领域探索的美团买菜在北京及上海取得进展，并于最近扩展至武汉；单车业务运营效率大幅提升，经营亏损同比、环比均大幅收窄。

用户数据方面，截至2019年6月30日的12个月，美团活跃商家数和交易用户数分别达590万和4.2亿。其中，每位交易用户平均每年交易笔数增长至25.5笔。美团外卖在2018年下半年推出了会员制度，提供专属优惠，截至二季度末，月活会员用户的平均购买频率为普通月活用户的3倍以上。

结语

从上市商业模式被质疑，股价持续下滑至最低40，到目前股价70，重返发行价水平，美团到底经历了什么？

美团CEO王兴认为，本季度美团首次实现公司整体盈利，得益在供给侧和需求侧的品牌渗透率不断提升，带动多个服务品类的业务规模持续增长。美团将继续聚焦「Food+Platform」战略，从更长期的视角，将通过对战略领域和技术创新的持续投入，为用户提供更加丰富的消费场景，助力商家的业务增长和经营效率提升，带动消费市场的持续繁荣。

其实翻译过来，就是美团已经建立了一个连接「人与服务」的平台，区别于腾讯「人与人」，百度「人与信息」，阿里「人与物」的赛道，「人与服务」同样也是能够诞生万亿市值企业的赛道。

此前，人们忧虑的是，美团靠补贴赢取市场，外卖行业可能「规模不经济」，而且美团与阿里在众多领域有着直接的竞争关系，比如饿了么加大补贴，美团的盈利水平势必恶化。不过，这个季度竞争情况趋缓，导致盈利水平进一步大幅提升。

美团的护城河在于，美团不断扩大自己在外卖、电影、酒旅等其他本地生活领域的横向覆盖，多元化布局让其与饿了么的竞争中有更灵活的手段和更低的流量成本，能够在多个层面对用户需求进行捕捉，不断培养和强化用户的使用习惯。

放眼未来，从AI的视角看，美团点评作为生活服务行业的绝对领导者，抢占了多元的生活服务场景，并积累了海量高价值大数据，将助其在数据至关重要的人工智能时代产生复利效应，提供更高价值的服务与产品，进一步加固自身竞争壁垒。