事件：公司發佈12 月銷量公告，公司總銷量60.7 萬輛，同比增長18.75%。
新能源車型銷售21.9 萬輛，銷售佔比達34.44%，同比增長53.16%；出口及海外基地銷售14.1 萬輛，銷量佔比達23.23%，同比增長5.36%。主要分公司銷量情況：上汽大衆銷量14.3 萬輛，同比增長17.41%。上汽通用銷量10.5 萬輛，同比增長11.21%。上汽乘用車銷量13.7 萬輛，同比增長57.54%。上汽通用五菱銷量20.2 萬輛，同比增長4.16%。
新能源汽車銷量創新高，合資品牌逐漸發力：公司12 月新能源汽車銷量創歷史新高，達到21.9 萬輛，全年總計銷售112.3 萬輛，銷量位居中國車企第二。其中自主品牌方面，12 月智己汽車月度銷量首次破萬；合資品牌方面，上汽大衆12 月份新能源車銷量超過2 萬輛，同比增長約134%，穩居合資純電車型排行榜第一位。此外，智己汽車也已於12 月正式獲得上海市高速路自動駕駛測試牌照，城市NOA 也有望在23 年底於上海開始公測，城市通勤模式先行版將在24 年上線。
海外市場龍頭地位穩固，全球佈局持續推進：2023 年上汽海外銷量達120.8萬輛，同比增長18.8%，在中國汽車企業中連續八年領跑。其中，自主品牌銷量佔比近92%，新能源車銷量佔比近24%。基於星雲平台純電專屬系列化平台的“上汽首款全球車”MG4 EV，已登陸全球六大洲80 餘個國家。公司海外佈局持續推進。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤149.91/164.80/184.73億元，對應PE 分別爲10.39/9.45/8.43 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產品推出進度不及預期；行業競爭加劇；智駕技術落地進程不及預期。